ニチコン: F3/27 1Q決算：好調な業績の持続性を見極めたい

研报英文原文证据摘录

M

Update

2026 年 8 月 5 日 12:38 PM GMT

ニチコン (6996) |

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+

Japan

原島 草太

株式アナリスト

F3/27 1Q決算：好調な業績の

持続性を見極めたい

佐藤 昌司

株式アナリスト

AlphaSignals 決算リアクション

影響なし

大幅超過

小幅な上振れ

弊社シナリオへの影響

実績VSコンセンサス

向こう１２か月のコンセンサ

スEPSの方向性

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ

ニチコン (6996.T, 6996 JT)

電子部品 | 日本

投資判断

業界投資判断

目標株価

直近終値 (2026年 8月 5日)

時価総額 (基本) (十億円)

一日平均売買代金 (十億円)

主な要点

1QOP28億円は弊社予想、市場コンセンサスを大きく上回った

弊社予想対比OP上振れの主因はNECSTの好調

Equal-weight

In-Line

4,700円

3,280円

224.0

1.5

F3/27通期会社予想は据え置かれたが達成確度はより高まった印象

AIサーバ/車載向けアルミコンの業績拡大余地、NECSTの好調持続性などが焦

点となろう

1Q実績：OPは28億円(YoY+21億円、弊社予想17億円、FSコンセンサス15億円)、

うちコンデンサは15億円(+9億円、13億円)、NECSTは13億円(+13億円、4億

円)。NECSTの利益が弊社予想を大幅に上振れた主因は、防衛向け含む応用機器

及び家庭用蓄電システムの売上高が弊社想定を上回ったためと推測する。

F3/27会社予想：売上高予想1,850億円(うちコンデンサ1,120億円、NECST730億

円)、OP予想87億円は据え置かれた。下期にかけてGPUサーバ電源向けにアルミ

コン需要増加本格化が見込まれることなどを踏まえれば、達成確度はより高

まったとの弊社印象。

我々の見方：1Q実績の弊社予想及びコンセンサス対比大幅上振れから、株価に

対するインプリケーションはややポジティブと総括。AIサーバ/車載向け高付加

価値アルミコンの業績拡大ペース、NECSTの好調持続性、xEV用フィルムコンデ

ンサの黒字転換時期見通しなどを同行取材等で確認したい。

図表1:

決算サマリー

6996

(JPY bn)

Sales

YoY

OP

YoY

RP

YoY

NP

YoY

EPS

F3/27 1Q

Actual

44.7

+13%

2.8

+292%

3.5

+233%

2.5

+108%

36.8

F3/27

e

42.5

+7%

1.7

+135%

1.8

+69%

1.0

-14%

15.3

Con

44.4

+12%

1.5

+107%

16.4

e

187.0

+10%

9.4

+46%

9.7

+17%

6.7

+6%

99.8

F3/28

Con

189.1

+11%

10.0

+56%

11.0

+32%

7.8

+23%

115.1

注：e＝モルガン・スタンレー・リサーチ予想、Con＝FactSetコンセンサス、Ce＝会社予想

出所：FactSet、会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ

Ce

185.0

+9%

8.7

+35%

9.0

+8%

6.7

+6%

99.8

e

197.2

+5%

12.4

+32%

12.9

+33%

9.1

+36%

135.5

Con

205.6

+9%

13.1

+31%

14.2

+28%

10.1

+30%

149.1

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