東宝: 27/2期1Q決算： 会計上の連結調整の影響で大幅減益もIP・アニメ事業は好調

研报英文原文证据摘录

東宝: 27/2期1Q決算： 会計上の連結調整の影響で大幅減益もIP・アニメ事業は好調

Update

2026 年 7 月 15 日 11:20 AM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+東宝(9602)M| Japan 外山 明穂

株式アナリスト

Akiho.Toyama@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8405

27/2期1Q決算： 会計上の連結 新井 勝己

Katsumi.Arai@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8918

調整の影響で大幅減益もIP・

アニメ事業は好調

決算リアクション

東宝(9602.T, 9602 JP)

影響なし 小幅超過 小幅な上振れ サービス / レジャー | 日本

弊社シナリオへの影響 実績VSコンセンサス 向こう１２か月のコンセンサ

投資判断 Equal-weight スEPSの方向性

業界投資判断 In-Line

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ 目標株価 1,600円

直近終値 (2026年 7月 15日) 1,345円

時価総額 (基本) (十億円) 1,128.9

主な要点 一日平均売買代金 (十億円) 11.1

会計上の連結調整の影響により、IP・アニメ事業のQ1営業利益が5億円の大幅

減益

従来会計基準のIP・アニメ事業は、配信を中心に予想以上の好調でYoY+30％

程度の増収となっていた模様

また政策保有株式縮減方針を発表。政策保有株式をF2/30 までに連結純資産

比率10%未満に引き下げる

海外セールスを担う子会社TOHO Global（TG、12月決算）に係る連結調整の影

響により、4～5月のTG収入計上がQ2計上に期ズレした。結果、IP・アニメ事業

のQ1のOPが5億円（YoY-92％）の大幅減益、全社OPも139億円（YoY-28％）の減

益となった。会社開示では従来会計基準ベースのIP・アニメ事業の営業利益は

約65億円（実績＋約60億円）と弊社予想57億円比で上振れ。「呪術廻戦」の動

画配信の追加収入を中心に会社計画も上回った模様。好調な期ズレ分が計上さ

れるQ2の同事業の期待値は上がっただろう。連結調整の影響により、今期のTG

に係る売上が10ヶ月分の計上となるが、IP・アニメ事業の期初会社計画OP220億

円は維持可能との会社見解。また政策保有株式縮減方針を新たに策定。今期末

までに連結純資産比率20％未満に向け売却していく方針にも言及あり、今期中

にも一定の売却益が計上される可能性が高いと考える。

図表1: 決算ハイライト

F2/27 Q1 F2/27

Morgan StanleyはMorgan Stanley Researchの調査対象

JPY mn MS e Con. Actual YoY% MS e Con. Ce

となっている企業と取引を行っており、また行おう

Sales revenue 88,934 90,556 88,742 4.6 353,971 359,534 345,000 としています。その結果、当社に利益相反関係が生

OP 17,107 19,316 13,869 -28.3 68,222 70,081 62,000 じる可能性があり、Morgan Stanley Researchの客観

RP 16,707 18,853 13,743 -27.4 70,522 73,333 67,000 性に影響を及ぼす場合があり得ることをご承知おき

NP 11,395 12,269 8,196 -29.1 48,166 48,490 41,000 ください。Morgan Stanley Researchは投資決定を下

すうえでの一要因に過ぎないものとお考えくださ

EPS (JPY) - - - - 56.9 58.0 49.2

い。

出所：会社資料、FactSetよりモルガン・スタンレー・リサーチ作成。MS e=モルガン・スタンレー・リサーチ予想、Con.=FactSet アナリストによる証明、ならびに重要な開示事項は

コンセンサス、Ce＝会社予想

情報開示セクションをご参照ください。