日本電子: 訂正版：F3/26決算：F3/27はマスク描画装置の販売減が重石

研报英文原文证据摘录

日本電子: 訂正版：F3/26決算：F3/27はマスク描画装置の販売減が重石

Update

2026 年 5 月 15 日 06:52 PM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+日本電子(6951)M| Japan 田村 鈴音、CFA

株式アナリスト

Suzune.Tamura@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8891

訂正版：F3/26決算：F3/27は 吉川 和夫、CFA

Kazuo.Yoshikawa@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8408マスク描画装置の販売減が重

日本電子(6951.T, 6951 JT)

半導体製造装置 | 日本石

投資判断 Equal-weight

業界投資判断 Attractive

目標株価 5,200円

決算リアクション 直近終値 (2026年 5月 15日) 6,952円

時価総額 (基本) (十億円) 355.5

影響なし コンセンサス水準 小幅な下振れ

一日平均売買代金 (十億円) 1.4

弊社シナリオへの影響 実績VSコンセンサス 向こう１２か月のコンセンサ

スEPSの方向性

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ

図表 1 : 実績と計画のコンセンサス対比

F3/26 F3/27e

主な要点 (¥bn)Net sales 181.0Ce Actual179.4 Cons182.7 Ce vs. Cons-2% 164.0Ce Cons178.5 Ce vs. Cons-8%

Scientific/metrology instruments 125.0 116.3 119.9 -3% 124.1

印象はネガティブ。F3/27会社計画のシングルビームマスク描画装置の販売台 MedicalIndustrialequipmentequipment 15.640.4 14.948.1 15.847.0 -5%2% 51.62.8

Operating income 24.0 26.0 25.6 2% 26.5 29.3 -9%

数減少が想定以上 IndustrialScientific/metrologyequipmentinstruments 15.015.0 19.413.1 18.612.9 4%1% 21.514.4

Others/adjustments -6.0 -6.4 -5.9 8% -6.7

通期会社計画は売上高・営業利益ともに前期比概ね横ばいでコンセンサスを Operating(unit) margin 13.3% 14.5% 14.0% +51bps 16.2% 16.4% -24bps

Unit order - multibeam writers 0 1 6

下回る UnitUnit ordersales --multibeamsingle beamwriterswriters 4 105 125 6 107

Unit sales - single beam writers 12 12 13 5 10

F3/27業績計画はコンセンサスを下回る：会社は5月15日引け後、 F3/26通期決 出所：CompanyCompany's guidance,data, Cons=VisibleVisible Alpha,AlphaMorganConsensusStanley Research; Ce=

算を発表した。売上高は計画並みだった一方、営業利益は産業機器を主因に上

振れており、主にマルチビームマスク描画装置の販売が計画比1台上振れたこと

が背景とみられる。F3/27計画については、売上高は医用機器セグメントが期初

から分離されることもあり前期比9%減収、医用機器セグメントを除くと同2%減

収でほぼ横ばいとなる。また営業利益は同2%増の265億円の計画。売上高・営

業利益ともにコンセンサス・弊社予想を下振れている。なおセグメント別の売

上高・利益計画は5月29日開催予定の決算説明会にて開示予定である。

コンセンサス下振れの要因はシングルビームマスク描画装置：F3/27のシングル

ビーム販売台数計画は前期比7台減の5台であり、コンセンサスの10台を下回

る。