博報堂DYホールディングス: 3月Q決算:実績、計画共に想定内:マージン改善継続が増益ドライバー

研报英文原文证据摘录

博報堂DYホールディングス: 3月Q決算:実績、計画共に想定内:マージン改善継続が増益ドライバー

Update

2026 年 5 月 12 日 06:48 AM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+M博報堂DYホールディングス(2433) | Japan 津坂 徹郎、CFA

株式アナリスト

Tetsuro.Tsusaka@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8412

3月Q決算:実績、計画共に想 ヤン ルユエン、CFA

Luyuan.Yang@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8423

定内:マージン改善継続が増益 西村 圭司

アソシエイト

Keiji.Nishimura@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8424ドライバー

博報堂DYホールディングス(2433.T, 2433 JT)

インターネット・メディア | 日本

決算リアクション

投資判断 Equal-weight

影響なし コンセンサス水準 ほぼ変化なし 業界投資判断 In-Line

目標株価 1,000円弊社シナリオへの影響 実績VSコンセンサス 向こう１２か月のコンセンサ

スEPSの方向性 直近終値 (2026年 5月 11日) 1,039円

時価総額 (基本) (十億円) 373.9

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ 一日平均売買代金 (十億円) 0.9

対予想:利益は実績想定内、計画は市場予想若干下回る:連結売上計画+5.7%; 調整

後OP計画+4.5%:広告市況の回復と新規連結会社寄与で増収増益見通し。

決算サプライズ:構造改革の実施はマージン改善に寄与:国内・海外ともにマージ

ン上昇。

推奨アクション:業績は改善傾向にあるも割安感はなし。

F3/26国内:売上-1%; 調整後OP+9%( OPM28.9%; +135bp yoy):減収ながらマージ

ン改善で増益確保。

F3/26海外:売上-7%; 調整後OP+48%( OPM8%; +260bp yoy):国内同様に減収、構

造改革でマージン改善、増益。

図表1: Summary

F3/26 4Q (jpy mil) MSe Actual MSe yoy Actual yoy vs. MSe vs. Mkt

Consol.

Net Revenue 264,021 265,681 -10.1% -9.6% 100.6% 88.1%

OP 16,139 16,076 8.1% 7.7% 99.6% 101.5%

Non GAAP OP (w/o investment) 19,426 19,463 3.9% 4.1% 100.2% -

Non GAAP OPM (OP/GP) 16.9% 16.4% 0.5%pt 0.1%pt -0.5%pt -

Revenue by segment (w/o investment)

Domestic 395,000 398,186 -0.4% 0.5% 100.8% -

Overseas 69,097 69,844 -0.9% 0.2% 101.1% -

Non GAAP OP by segment (w/o investment)

Domestic 26,663 26,522 -1.4% -1.9% 99.5% -

Overseas 2,764 3,896 -1.0% 39.5% 141.0% -

Non GAAP OPM by segment (w/o investment)

Domestic (OP/GP) 30.0% 29.6% -1.1%pt -1.5%pt -0.4%pt -

Overseas (OP/GP) 10.0% 12.9% 0.2%pt 3.1%pt 2.9%pt -

F3/27 Forecast

Net Revenue 831,731 910,000 -3.2% 5.7% 109.4% 96.1%

Consol. OP 48,072 46,700 7.5% 4.5% 97.1% 96.1% Morgan StanleyはMorgan Stanley Researchの調査対象

Consol.