不二製油(2607): 1Q決算：CBE堅調とBlommer回復で大幅上振れ、2Q以降の業績にも期待できる

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アジアパシフィック 株式調査部

2026 年 8 月 7 日

不二製油 (2607)

1Q決算：CBE堅調とBlommer回復で大幅上振れ、2Q以降

の業績にも期待できる

【ポジティブ】1Qの事業利益はYoY74%増の96億円となり、JPM予

想59億円およびBBGコンセンサス62億円を大幅に上回った。CBEは販

売数量が増加し、販売価格も概ね維持された模様である。加えて、

米国Blommer社の販売数量も回復トレンドに入りつつあり、大豆たん

ぱ く 素 材 の 需 要 も 強 い 。 総 じ て ポ ジ ティ ブ な 内 容 と 評 価 す る 。 2Q

は 1Q以 上 に 原 料 差 益 の 剥 落 が あ る も の の、 CBEの 販 売 増 と 業 務 用

チョコレートの数量回復を背景に堅調な業績が続くだろう。

1Q実績：事業利益はYoY+41億円。セグメント別では植物性油

脂がYoY-5億円、業務用チョコレートがYoY+38億円、大豆加工

素材がYoY+7億円など。JPM予想比では植物性油脂と大豆加工

素材が上振れた。植物性油脂では1Qに原料差益の剥落（約10

億 円 ） が あっ た が 、 日 本 ・ 米 州 を 中 心 に CBEの 販 売 数 量

が YoY+7%と 堅 調 で 、 販 売 価 格 も 概 ね 維 持 さ れ た と み ら れ

る。2Qは1Q以上の原料差益の剥落が見込まれるものの、CBE

の堅調さは続くだろう。一方、大豆加工素材はホエイプロテイ

ン高騰を背景に大豆たんぱく素材の需要が強く、機能材の販

売も底打ちしてきた。2Qも大豆たんぱく素材を中心に堅調な

推移を期待できる。

業務用チョコレート：1Qは一部エリアでカカオの高値在庫が

損益に影響した一方、Blommer社の事業損失はYoY39億円改善

の15億円（うちカカオ特殊要因10億円）となった。Blommer社

のチョコレート販売数量はYoY1%増と、米国チョコレート市

場が低迷する中でも回復基調に入ったとみる。足元の受注は

積み上がっており、下期に向けて回復基調が強まる可能性が

高いだろう。

Overweight

2607.T, 2607 JP

株価 (2026年8月7日):4,106円

目標株価 (2026年12月):4,600円

日本 株式調査部

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