日本株ストラテジー

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日本株ストラテジー

岸本 章AC ؓةؓقبنؔشؠ 株式調査部

(81-3) 6736-8646 2026 年 7 月 14 日 J P M O R G A N

akira.x.kishimoto@jpmorgan.com

達成予想期間 ، 2027年12月 ׸ס (従来2026年12月 ׸ס )ר 目標株価 ، 2,100円 ׅ؃ 3,000円 ײ 引 ׇ 上 ׌ռ投資判断 ץמ־נ׼

ևNeutralֈ ׅ؃ ևOverweightֈ ײ 引 ׇ 上 ׌؅ ս不動産 ׾ 航空機 פף 現物資産 ר؜٫ٍ٤ש ռ ىٴـقٴدػُע 連携 בי

صٴد٫بר 可能 פ 当社 ץעםנ 追 ־ 風 ע 考 ׂ ռ妥当PER ، 従来10倍 ׅ؃ 11倍 ײ 上方 ץ 見直 בי ս ׸י ռ業績予想 ץש 明

示的 ץ 織 ؄ 込 ؍ס־פ־׆ ռ現行中計期間 ס 企図 ׏؆נ־؅ 低資本効率 ר 事業 ר 構造改革 ׾ 5年間 ס 2兆円超 ע׏؆נ־

؅ 成長投資 ר 進展 ׆ 見 ׂ؆ת ռ評価上 רؚػُح؜فץפ؅ע 期待 ד؅ ս

| 楽天 ب٣ٴُ (4755) (山村淳子/矢野貴裕)(4755 JP, N)

投資評価ևNeutralֈ ײ 引 ׇ 下 ׌ ： ٚو؜٣ 投資負担拡大ռAI活用ռ ٍ؛٫ؾػا 再編効果 ، 待 מ

証券事業 ، 中心 ץ 27/12期以降 ר 業績予想 ،ؚػُؿٴـבי׆ ռ ٚو؜٣ 事業 ר 営業利益(Non-GAAP)予想 ש 下方修正 ב

י ս目標株価 ר 達成期間 ، 26年12月 ׅ؃ 27年12月 ץ 変更 ב ռ目標株価 ، 従来1,190円 ׅ؃ 880円 ײ 引 ׇ 下 ׌ռ投資評価 ،

ևOverweightֈ ׅ؃ ևNeutralֈ ײ 引 ׇ 下 ׌י ս我ր ש 従来 ؂؄ 1)同業他社 ר 値上 ׌ـ٤٫فץ؂؅ 当社 רٚو؜٣ 事業純

増数拡大ռ2)財務体質改善 ץ 伴 ׀ا٤ذػـ٢را 低下ռ3) ٍ؛٫ؾػا 事業 ، 含 ׻י 楽天経済圏拡大 ץ 期待 בנׇי ս

我ր ר 見立 נץ 対 בנ 概 ק 順調 ץ 推移 בנ־؅ 一方 ס ռ足元 סש 状況 ׆ 大 ׇ׉ 変 ؉؄ממּ؅ ս特 ץ a)ٚو؜٣ 事業

ר MNO契約回線数20百万人達成 ץ 向 ׋י 投資 ר 道筋ռb)AI活用効果ռc)ٍ؛٫ؾػا 再編 רدقذٴ 効果発現速度 פף

ש ռ現時点 סש 不透明 פ 印象 ، 受 ׋؅ ս今後 רؚػُح؜فٕؾ٫دٛ٣עבנ 期待 בממռ ׸הש 様子見 רرط٫رע

ד؅ ս

| ׻װׇٍ؛ق٫دٛ٣ب٣ٴُ (7167) (矢野貴裕)(7167 JP, N)

主要 פ 財務指標 סـػُ 地銀 ب٣ٴُ 入 ؄، 達成ս今後 ש 差別化戦略 ، 見極 ׻י־ սNeutral ײ 引 ׇ 下

׌؅

׻װׇ FG ר 投資判断 ، Overweight ׅ؃ Neutral ײ 引 ׇ 下 ׌؅ ս我ր ש׻װׇ FG ׆ 今後ռ ـػُ 地銀 ר 一角 עבנףר؂׀

פ 差別化戦略 ، 打 כ 出 בנ׉؅ׅ 注目 בנ־؅׆ ռ ףר؂׀פ 差別化戦略 ׆ 打 כ 出 ׏؆؅ץו؂ ռ自己資本 ר 水準 ש 成

長戦略 ר 遂行 ץׄ־נ 重要 פ 論点 עפ؅ ս加 ׂנ 足元 ס 国内貸出金 ר 伸 ׭ 率 ׆ 過去 עש 異 פ؅ 水準 ׸ס 高 ׸؅ 中ռ経営

רُ١؜آ٢ؾ؛ר 重点 ׆ 株主還元 ׅ؃ 成長機会 ، 積極的 ץ 捕捉 ד؅׍עײע׾׾دٍـד؅ 可能性 שּ؅ע 判断ս ׻

װׇ FG ץ؂؅ 総還元性向 ר 予想 ، 従来 ר 80%程度 ׅ؃ 60%台半 תײע 引 ׇ 下 ׌؅ ս ׻װׇ FG ר 自己資本比率 ץׄ׋؅ 余

剰感 ׆ 過去 ץ 比 ׳נ 薄 ׸םיע 我ր ש 考 ׂנׄ؄ ռ目標PER ׼ 従来 ר 13倍 ׅ؃ 12倍 ײ 引 ׇ 下 ׌י ս ׼ב׻װׇ FG ׆ 貸出

金残高 ר 成長率 ، 引 ׇ 上 ׌ռ且 מ RWA増加 ،׀׸׉ث٫ـ٥ٴ٣סׇ؅ 場合 ש ռ株価 רؚػُح؜ف٢راעפ؅ך؇

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