中国AI芯片设计行业: 供需缺口促进替代，训练市场是下一个前沿

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中国AI芯片设计行业: 供需缺口促进替代，训练市场是下一个前沿

冯令天 中国 证券研究

(86-21) 6106 6359 2026 年7 月9 日

billy.feng@jpmorgan.com

本研究报告中讨论的任何数字资产或加密资产都受到快速变化的监管环境的影响。 有关加密资产（包括比特币和以太币）的相

关监管意见，请参见https://www.jpmorgan.com/disclosures/cryptoasset-disclosure.

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展业务。

交易型开放式指数证券投资基金（以下简称“ETF”）：摩根大通证券有限责任公司（J.P. Morgan Securities LLC, 简称JPMS）是

绝大部分美国上市ETF 的授权参与方。就本报告提及的任何ETF 而言，JPMS 可能因分销这些ETF 份额而获得佣金和基于交易

的报酬，并可能因提供其他交易相关服务（如向ETF 份额的卖空方提供证券出借服务）而获得费用收入。JPMS 也可以为ETF

自身提供服务，包括担任ETF 的经纪人或交易商。此外，JPMS 的关联方可为ETF 提供服务，包括信托、托管、管理、出借、

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联系您的摩根大通客服代表或访问https://www.theocc.com/components/docs/riskstoc.pdf ，获取期权清算公司的特征和标准化期权的风险之副本

，或访问 https://www.finra.org/sites/default/files/2020-08/Security_Futures_Risk_Disclosure_Statement_2020.pdf 获取证券期货风险披露声明之副本

。

银行间同业拆借利率(IBOR)和其他基准利率的变化：某些利率基准现在或将来可能会受到正在进行的国际性的、国家层面的和其他的监管政策

、改革或改革建议的影响。欲了解更多信息，请查询：https://www.jpmorgan.com/global/disclosures/interbank_offered_rates

对证券研究材料制作和分发负责的法律实体：本材料署名证券分析师姓名下方所示法律实体对本研究材料负责。若本材料有多位署名证券分析

师，则这些分析师姓名下方的法律实体共同对本研究材料负责。若分析师姓名下方所示法律实体超过一个，则第一个法律实体对本研究材料负

责，除非另有说明。来自不同摩根大通子公司的证券分析师可能为制作此材料做出了贡献，但可能未获得在您的司法管辖范围内进行受监管活

动的许可（并且不认为自己能够这样做）。除非下方法律实体披露另有说明，否则本材料由负责制作的法律实体分发，或者若分析师姓名下方

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， 简称BCRA) 和阿根廷国家证券委员会(Comisión Nacional de Valores 即Argentinian Securities Commission, 简称CNV，经纪交易商牌照ALYC

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澳大利亚: J.P.