JAPANESE FIRST TO MARKET

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JAPANESE FIRST TO MARKET

岸本 章AC ؓةؓقبنؔشؠ 株式調査部

(81-3) 6736-8646 2026 年 7 月 7 日 J P M O R G A N

akira.x.kishimoto@jpmorgan.com

日鉄 ص٢ٝٴدٟ٫ز ：目標株価 ר 達成期間 ، 26年末̝27年末 ץ 修正 ב ռ業績予想 ש 微修正ռ目標株価 ש 3,800円 ، 維持

ד؅ ս27/3期 ש 28/3期 ׸סר 3٭ 年中計 ר 2年 עבנ ռ28/3期営業利益計画(M&A効果 ס 600億円ռM&A除 ׇ 530億円) ׆ 達成

סׇ؅ׅ׆ 市場 ר 焦点 עפםנ־؅ ս我ր ש 好調 פ 業績継続 ע ռ28/3期 ׅ؃ 販管費 ׆ 抑制 ׏؆؅ 可能性 ש 高 ־ע 考

ׂ ռ28/3期 ש 営業利益538億円 ע 予想(BBG ث٫س٫حر 514億円)ս ׸י ռ2024年10月頃 ׅ؃ؚاؾ؛ًرـ 投資家3D

Investment Partners Ltd.(以下3D) ר 大量保有 ׆ 続 ־נ־؅׆ ռ我ր ש 同社 ، 絡 ׺ 再編 ר 可能性 ש 当面低 ־ע 考 ׂ ռ ٍؙ٫ظ

ٙ٫ط٣زץ 着目 בי־ ս我ր ר 27/3֗ 29/3期 ר 3年CAGR予想 ש 売上 ס 7.3%ռ営業利益 ס 9.5%ռEPS ס 9.1%ս業績予想対

比 ר 概 ק 妥当 פ 水準 ע 考 ׂ ռ投資判断ևNeutralֈ ، 継続ս

邦銀 ساطٴ (矢野貴裕)

ؠإرىٴـثٴ٣ 報告：当局者 ׅ؃ 見 יُ١؜ّٴـا٤ذػـ 市場

7月6日ռ弊社 סש 立教大学経済学部特任教授 ר 下田知行氏 ، 迎 ׂ ռ規制当局者 ׅ؃ 見 יُ١؜ّٴـا٤ذػـ ：GFC

ער 比較ռ ، 開催ս下田氏 ש 日本銀行ռ国際決済銀行（BIS）ռ国際通貨基金（IMF） ר 要職 ، 歴任 בנׇי ս当局者 ׅ

؃ 見 נ׼ُ١؜ّٴـا٤ذػـ 市場 ץמ־נש 得 ؃؆؅ؿٴطש 多 ׉פ־ער׍עס ռ実態把握 ש 容易 סשפ־ע־

׀ 印象 ، 受 ׋י ս ׸הռ ُ١؜ّٴـا٤ذػـע־׀ؾٴٖץש 様ր פ 論点 ׆ 関 ؉؅׆ ռ（１）流動性 ר 問題 ׆ 先 ץ

生 ג؅ׅ ռ（２） ؚسػـاآ٢ؾ؛ר 悪化 ׆ 先 ץ 生 ג؅ׅ ռ ע־׀ 2軸 ץ 分 ׋נ 考 ׂ؅׍ע׆סׇ؅ （ ׼כ؇؍ ռ互 ־

׆ 互 ־، 補完 בּםיدٟػاעפ؅ 可能性 שּ؅ ）ս流動性 ץ 関 בנש 米国上場BDC ר 償還請求 ר 度合 ־׾ ռ資金流

入 ْٴر׆ 一種 רأق٢ؚץפ؅ע־׀ 見方 ׆ 示 ׏؆י ս他方ռ ؚسػـاآ٢ؾ؛ץ 関 בנשُ١؜ّٴـا٤ذػ

ـץ؂؅ AI融資 ץ 焦点 ׆ 当 נ؃؆נ־؅ ս

日本電気硝子 (5214) (鹿内美欧)(5214 JP, OW)

ؤ١رٍؙ؜وר 米国子会社ռ生産活動 ׅ؃ר 撤退 ، 決定

7月6日18:20 JSTռ日本電気硝子 ר 100%孫会社 ס 米国 סؤ١رٍؙ؜و، 製造 ד؅ Electric Glass Fiber America（EGFA） ר 生

産活動 ، 停止 ד؅ע 発表ս2工場 ר׀כ ռ小規模 פ٤إد٫ـ٫ 工場 ש 7月末 ، 目途 ץ Saint-Gobain Adfors America ײ 譲渡

ב ռ د؟٣ًٴ 工場 ש 8月末 ، 目途 ץ 生産 ، 停止 ד؅ ս前者 ר 業績影響 ש 軽微ռ後者 ש 精査中 עבנ־؅ ս同社 ש 米国 ס

שدأجץ 営業所 ، 残 ב ռ他拠点 ׅ؃ר 輸入 ץ؂؅ 少量販売 ש 継続 ד؅׆ ռ米国内 סר 生産 ׅ؃ש 撤退 ד؅ 方針սEGFA

ר 2025/12期売上高 ש $237mnռ営業損失 ש $6mnս営業損失 ׆ 続 ׉ؤ١رٍؙ؜و 事業 ס 構造改革 ׆ 一段進 ؍ך 点 ש 好印

象ս今後 שٖ٤ٴدؚ 拠点 ר 黒字化 ע ռ日本拠点 סר 電子向 ׋ 出荷増 ץ؂؅ 収益力向上 ׆ 焦点 עפ؅ך؇׀ ս