ニプロ(8086): 収益性が改善しており株価が下落しにくい局面、Neutralレーティングを引き上げ

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ニプロ(8086): 収益性が改善しており株価が下落しにくい局面、Neutralレーティングを引き上げ

JP ٜٓ؝٤証券株式会社 ؓةؓقبنؔشؠ 株式調査部

齋藤 奈央子AC 2026 年 6 月 16 日 J P M O R G A N

(81-3) 6736-8693

naoko.saito@jpmorgan.com

図表 11: ؼوٞ : 売上高及 צ 営業利益内訳

百万円

ニプロ セグメント売上 (百万円) FY19 FY20 FY21 FY22 FY23 FY24 FY25 FY26E FY27E FY28E FY29E

売上高 442,515 455,559 494,787 545,197 586,784 644,586 660,538 690,000 714,000 740,000 768,000

医療関連事業 335,767 343,824 373,481 419,957 453,613 505,078 523,615 429,949 449,661 470,653 492,399

医療機器 245,090 255,390 278,092 312,205 329,588 377,350 392,940 425,933 445,544 466,433 488,073

ダイアライザ 72,170 71,270 76,650 96,300 95,280 109,790 117,130 128,780 136,569 144,962 153,385

日本 21,080 21,710 22,050 22,310 22,700 22,120 21,770 21,988 21,768 21,550 21,335

海外 51,090 49,560 54,590 63,980 72,580 87,660 95,350 106,792 114,801 123,412 132,050

透析機器 19,930 19,890 21,240 22,490 23,860 31,200 31,900 34,455 36,433 38,565 40,863

その他透析関連 28,770 31,370 35,200 46,580 54,480 62,480 67,130 73,011 77,870 83,091 88,701

B2B 20,810 21,070 23,340 26,150 26,820 32,990 33,910 39,675 41,658 43,741 45,928

その他 103,410 111,790 121,662 120,685 129,148 140,890 142,870 150,014 153,014 156,074 159,196

医薬品 89,770 88,340 95,316 107,654 123,915 127,540 130,660 4,000 4,100 4,203 4,308

その他 907 94 73 98 110 188 15 16 17 17 18

医薬関連事業 70,357 72,388 74,386 72,734 74,320 79,125 81,107 202,768 207,837 213,033 218,358

ファーマパッケー ジング事業 36,217 38,655 46,361 51,754 58,035 59,262 54,687 56,153 56,153 56,153 56,153

その他事業 174 691 559 752 816 1,119 1,128 1,118 1,094 1,068 1,042

粗利 134,211 138,840 149,269 163,449 171,320 190,883 208,282 225,700 235,600 245,100 254,900

医療関連事業 117,518 120,338 130,718 144,885 156,496 169,673 179,140 164,556 173,162 181,481 189,911

医薬関連事業 13,368 11,582 11,902 11,637 8,175 13,530 20,187 50,475 51,748 53,044 54,371