杰瑞股份 "航改燃资源给公司燃气轮机发电业务带来更多成长空间，上调目标价" (买入) 郭

Research evidence excerpt

杰瑞股份 "航改燃资源给公司燃气轮机发电业务带来更多成长空间，上调目标价" (买入) 郭

by Global Research Powered Lab 2026 年 05 月 25 日abc Evidence UBS YES

杰瑞股份 股票

中国航改燃资源给公司燃气轮机发电业务带来更多

成长空间，上调目标价 钻井设备与服务

12个月评级 买入

12个月目标价 Rmb200.00

FTAI将向公司供应航改燃机头，公司机头资源保障更加多元化

之前 : Rmb140.00

25年底以来杰瑞股份接连公告了六笔燃气轮机发电机组订单，合计规模

股价 (2026年5月25日) Rmb137.35

达950MW，订单总额超11亿美元，主要来自AIDC市场。关于市场担心的燃

气轮机机头资源方面，公司不仅和GE，西门子，贝克休斯等供应商深度合 RIC: 002353.SZ BBG: 002353 CS

作（详见报告），同时也积极扩展新合作渠道以实现机头资源多元化：4 交易数据和主要指标

月30日FTAI（全球领先的航空发动机维修与租赁公司）公告其与杰瑞股份已 52周股价波动范围 Rmb150.80-33.70

达成战略合作，FTAI将向杰瑞股份供应航改燃机头，并通过双方合资公司实 市值 Rmb141b/US$20.7b

现发电机组集成与销售。FTAI指引将在Q426实现首次交付，并在2027年生 已发行股本 1,024m (ORDA)

产100台Mod-1航改燃发电机组（合计2.5GW）。中长期，我们看好杰瑞股 流通股比例 46%

份的燃气轮机发电业务的增长潜力和市场空间，上调公司盈利预测和目标 日均成交量(千股) 22,164

价。 日均成交额(百万) Rmb2,594.6

普通股股东权益(12/26E) Rmb26.0b

瑞银预计燃气轮机短缺或持续至2030年 市净率(12/26E) 5.4x

瑞银的供需平衡模型显示燃气轮机短缺或持续至2030年，预计2026-35年年 净债务/息税折旧摊销前利润(12/26E) NM

均市场需求或为88GW，而到2030年产能或才能达到约90GW（详见报 每股收益（UBS 稀释后） (Rmb)

告：Siemens Energy AG "Orders growth can continue with added 从 到 % 市场预测

aftermarket visibility, double upgrade to Buy", Christopher Leonard, 23 12/26E 3.37 3.57 6 3.63

January 2026 ）。人工智能数据中心建设对燃气轮机需求旺盛，瑞银预计未 12/27E 4.57 5.49 20 4.83

12/28E 5.08 6.94 37 6.07

来几年或每年驱动20GW以上的燃气轮机订单需求；许多燃机已运行25年以

上，2026-30年是F级等老旧重型燃机机组换机节点。 郭 一凡

分析师

公司燃气轮机发电机组业务至27/28年盈利贡献有望超30% S1460518050002

amily.guo@ubs.com

机头资源上，基于FTAI充裕的机头资源和积极的产量指引，我们预计本次合 +86-105-832 8845

作或给公司机头资源带来更多保障。在制造能力上，公司表示已在国内、阿 文 若熹

联酋等基地扩充产能，提升燃气轮机发电机组供应能力。因此我们上调公司 分析师

S1460525030002

燃气轮机发电业务的预测，预计公司26-28年燃气轮机发电机组销售 cheryl.wen@ubs.com

达300/1000/1500MW，板块净利润达约6.0/18.6/27亿元，给公司整体盈利 +86-21-3866 8916

贡献由16%提升至超30%。 林 良杰

估值: 目标价由140元/股上调至200元/股 S1460525070001

我们上调公司27-29年盈利预测至56亿/71亿/75.6亿，主要是上调了公司燃 jay.lin@ubs.com

+86-105-832 8044

气轮机发电机组销量。考虑对公司燃气轮机及天然气行业中期偏乐观，我们

上调中期增速至26% (此前为22%)，由DCF估值法得到的目标价由140元/股