杰瑞股份（002353 CH） 持有：我们对航改燃气轮机的看法不如市场乐观

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杰瑞股份（002353 CH） 持有：我们对航改燃气轮机的看法不如市场乐观

股票研究 ● 能源设备与服务

2026 年5 月11 日

我们对航改燃气轮机的看法不如市场乐观

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2026 年4 月30 日， FTAI（FTAI US，未评级）在其2026 年第一季度业绩交流会上宣布将与杰

瑞集团合作就航改燃气轮机展开合作。FTAI 计划于 2027 年向AI 数据中心交付100 台航改燃气

轮机，这些燃气轮机由退役航空发动机改装而成。杰瑞将提供套装服务，并供应发电机、齿轮箱

和拖车等关键组件。FTAI 将与杰瑞合作拓展美国、加拿大、阿联酋和中国市场。

FTAI 表示，公司选择与杰瑞合作是因为后者产能充裕且在美国拥有本土组装能力，同时在加拿

大、阿联酋和中国拥有产能。杰瑞为GE、西门子和贝克休斯提供过套装服务，供应链成熟且生

产速度较快。FTAI 将与杰瑞成立合资公司就这一项目展开合作。FTAI 和杰瑞将分别持有该合资

公司49%和51%股权。

FTAI 计划于2026 年第三季度完成燃气轮机组的测试，并称目前正在与若干客户接触。FTAI 表

示，其除了为客户提供购买设备这一选项外，还可提供向客户租赁发电设备或销售电力等选项。

在潜在客户最终确定永久性、更清洁的电网解决方案之前，这些改造后的发动机可作为6 年期

“过渡”动力。FTAI 认为合资企业的优势在于其可以非常快速地交付和安装发电设备。

FTAI 将利用其现有的逾100 万平方英尺维护设施和逾1000 台发动机库存来开展该项目，将

CFM56 发动机改造为25 兆瓦发电机。

退役航空发动机不同于全新OEM 航改燃气轮机

根据我们的研究，截至目前只有ProEnergy（CF6-80C2 发动机改造版）成功地使用退役喷气发

动机作为核心涡轮制造了用于发电的航改型燃气轮机（资料来源：EEpower, 2025 年11 月）。

市场上所有其他航改型燃气轮机均为全新产品，包括GE、三菱和Boom Supersonic 等公司的产

品。这些燃气轮机被称为航改型只是因为其使用了航空发动机技术和设计，并非是经过改造后的

退役发动机。例如，三菱于2013 年收购了 Pratt & Whitney Power Systems（现称Mitsubishi

Power Aero），利用经过验证的高性能喷气发动机技术（例如FT8 和FT4000）生产新型工业级

燃气轮机用于发电。退役航空发动机改变用途后涉及的关键问题如下：

◆ 与具有清晰交付记录的全新OEM 设备不同，改变用途的发动机要求运营商对设备的退役前

生命周期、检修质量，记录完整性和剩余风险进行额外的尽职调查。当正常运行时间依赖于

多设备机组和狭义备件生态系统时，这些问题可能会成为供应安全问题；

◆ CFM56 发动机针对飞行周期进行优化，按预设运营配置工况频繁启动和停止。相比之下，数

据中心通常需要准连续运行，有时每年超过8000 小时（资料来源：Time energy，2026 年1

月10 日）。

◆ 环境考量。其噪音和排放可能无法获得当地许可。改造排放控制系统虽具有可能性，但这会

增加成本、复杂性和时间，经常成为项目交付的关键路径风险。飞机发动机的设计目的从来

不是为了满足现代固定污染源排放标准。当部署在数据中心时，CFM56 改造版燃气轮机可能

会面临漫长的空气质量许可程序（资料来源：Can Retired CFM56 Aircraft Engines Power

Data Centers? Time energy， 2026 年1 月10 日）。我们已经在xAI 孟菲斯Colossus 数据

中心中看到了这一场景的真实上演，该数据中心多个燃气轮机的使用引发了公众对许可范围

和空气排放合规性的争议和监管审查（资料来源: GasTurbineHub， 2026 年3 月7 日）。

改造的技术和专利批准可能尚未就绪

如前所述，只有ProEnergy（CF6-80C2 发动机改造版）成功地使用退役喷气发动机作为关键组

件制造了用于发电的航改型燃气轮机。

这一任务并不简单。每台发动机均进行了艰难的检修，成千上万的组件被拆卸、清洗、检查、修

复或更换，直至改造为一个运转周期较长的定制新机。