26/3期4Q決算：ガイダンス/自社株買いは期待に未達だがマネジメントの本気度は好印象

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26/3期4Q決算：ガイダンス/自社株買いは期待に未達だがマネジメントの本気度は好印象

2026年 5月 14日

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決算発表

ＴＯＰＰＡＮホールディングス (7911)

投資判断: 買い 目標株価 6,000円

株価 (5月14日) ¥5,372 決算コメント目標株価との乖離 +12%

TSE区分 Prime 短期株価はネガティブ反応が想定されるが、印象はポジティブ。FC-BGAで

連結主要データ (予想はみずほ証券) の実績未達と27/3期ガイダンスの弱さ(想定超の次世代開発コスト)、中東情

時価総額 (十億円) 1,583.16 勢悪化の影響がガイダンスに未織り込み、開示された自社株買いが500億発行済株式数 (百万株) 294.71

潜在株式数 (百万株) – 円にとどまるなど、ネガティブ/株式市場の期待に未達の要素は多い。それ

1日出来高 (千株: 月平均) 1,567.92

外国人持株比率 (%, 25/9) 29.3 でも当社マネジメントが新中計でROE8%(長期10%)にコミットし、その達成に

配当(円, 27/3予想) 56.0 向けて低収益事業の撤退含む事業ポートフォリオ改革推進と、総資産の2割配当利回り(%, 27/3予想) 1.0

配当性向(%, 27/3予想) 22.0 圧縮や総還元性向100%下限を含むB/S改革を示した点は評価されるべき

自己資本比率(%, 27/3予想) 53.4

BPS(円, 27/3予想) 4,734.9 と考える。みずほ証券ではFC-BGAのガイダンスは保守的とみており、弱気

PBR(倍, 27/3予想) 1.1 に転じる必要はないと判断する。ROE(%, 27/3予想 当期利益ベース) 5.5

ROA(%, 27/3予想 経常利益ベース) 4.2

(注) 発行済株式数には自己株式を含む 説明会等の情報：1)27/3期営業利益計画の内訳は、情報ソリューショ

株価/相対株価 ン545億円(前期比+95億円)、生活産業495億円(同+165億円)、エレクトロ

ニクス240億円(同-96億円、うちフォトマスク非連結化で-131億円、次世

代PKG開発費で-72億円)。2)為替前提は1ドル150円、3)中東情勢は織り込

まず、現状100%価格転嫁ができているが調達面のリスクは残る、4)生産

性が低下していたFC-BGAは6月からフル生産へ、5)新中計の計数目標

は29/3期でROE8%、営業利益1,300億円、その実現に向けて構造改革(売上

で1,700億円規模)を含む事業ポートフォリオ改革と、総資産の2割(約5,000億

円)の圧縮や総還元性向100%以上(特別利益を含むベース)による資本コ

シニアアナリスト 斉田 健一 ントロールを行う、など。

+81 3 6202 8145 kenichi.saita@mizuho-sc.com

シニアアナリスト 中根 康夫

+81 3 6202 8124 yasuo.nakane@mizuho-sc.com

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連結業績 株価 ¥5,372 (5月14日) 52週株価高安 ¥5,928～¥3,559

決算期 売上高 前年比 営業利益 前年比 経常利益 前年比 当期利益 前年比 EPS PER EV/EBITDA

(百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (円) (倍) (倍)

2025/3 1,719,512 – 85,066 – 89,578 – 90,144 – 298.6 – –

2026/3 実績 1,805,033 5.0 67,108 -21.1 75,724 -15.5 64,801 -28.1 227.1 – –

旧会社予 1,790,000 4.1 70,000 -17.7 81,000 -9.6 70,000 -22.3 248.1 – –

旧予 1,793,905 4.3 68,611 -19.3 79,636 -11.1 76,625 -15.0 267.7 – –

2027/3 新会社予 1,925,000 6.6 80,000 19.2 83,500 10.3 55,000 -15.1 198.6 27.1 –