キリンホールディングス: F12/26 1Q決算：一過性要因もあるが順調な滑り出し

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キリンホールディングス: F12/26 1Q決算：一過性要因もあるが順調な滑り出し

Update

2026 年 5 月 14 日 01:22 PM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+キリンホールディングス(2503)M| Japan 三宅 遥

株式アナリスト

F12/26 1Q決算：一過性要因も Haruka.Miyake@morganstanleymufg.com角山 智信 +81 3 6836-5421

Tomonobu.Tsunoyama@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8936あるが順調な滑り出し ウスイ ジュリー

アソシエイト

Jully.Akina.Ussui.Nakao@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5408

決算リアクション 李 碩

影響なし 小幅超過 ほぼ変化なし Seki.Li@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8934

弊社シナリオへの影響 実績VSコンセンサス 向こう１２か月のコンセンサ

スEPSの方向性 キリンホールディングス(2503.T, 2503 JT)

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ

飲料 | 日本

投資判断 Equal-weight

主な要点 業界投資判断 Attractive

目標株価 2,550円

年間計画に対して順調な滑り出しだが、一時影響も含まれることや、中東情 直近終値 (2026年 5月 14日) 2,525円

時価総額 (基本) (十億円) 2,045.2

勢影響の不透明感を鑑みると株価反応は中立に留まると予想。 一日平均売買代金 (十億円) 7.0

1QBP500億円（前年比+137億円）と大幅増益、弊社及び市場予想を上回っ

た。会社計画比でも（期ずれ影響含むが）増益幅に近い規模の上振れ 図表 1 : 弊社予想、コンセンサス予想と実

会社BP計画に対する上振れは、協和キリンがその半分を占め大きいが、その 績の比較

他事業もそれぞれが計画並みまたは上振れ基調と同社は説明 2503.T bn yen Sales BP OP NP

1Q25A Actual 545.9 36.3 31.0 24.3

ガイダンスは据え置かれたが既に変動要因は複数存在。中東情勢影響は不透 1Q26A ActualMSe 573.0553.2 50.045.9 39.739.9 27.125.7

明も、代替原料、値上げ、コスト削減などで打ち返しEPS計画達成目指す方 1Q26e IFISeVAe 563.5566.8 44.2NA 38.731.1 26.426.1

針 F12/25A ActualMSe 2,501.12,433.4 251.8247.7 209.7223.7 147.5147.3

CE 2,480.0 235.0 211.0 156.0

中東情勢リスク：同社は今期の原料資材燃料コスト高影響が期初計画比 VAe 2,484.6 241.2 231.4 168.4

F12/26e IFISe 2,479.9 NA 237.4 172.1

で100-200億円膨れるリスクがあり、2Q以降に業績に影響するとコメント MSe 2,494.8 249.8 229.8 151.9

VAe 2,528.3 251.2 235.7 169.9

F12/27e IFISe 2,518.2 NA 237.3 169.7

MSe 2,522.7 243.3 223.3 148.8

• 1Qの一過性要因：1)LION：コスト高見据えた小売からの前倒し受注が売 VAe 2,578.8 260.1 244.7 175.6

上を後押し、2）ヘルスサイエンス：費用増の期ずれ（2Q以降に取り組 F12/28e IFISe 2,563.5 NA 242.4 173.1

e=予想値; MSe=モルガン・スタンレーリサーチ予想; CE=会社計画;

み多数で消化予定）、3)全社的な前期比マーケ費増タイミングが前年と VAe=VisibleAlphaコンセンサス予想; IFISe=IFISコンセンサス予想。 出所：会

社資料、モルガン・スタンレーリサーチ