エフ・シー・シー: F3/26決算：一過性除けば実績上振れ、新年度計画は慎重

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エフ・シー・シー: F3/26決算：一過性除けば実績上振れ、新年度計画は慎重

Update

2026 年 5 月 13 日 03:15 PM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+エフ・シー・シー(7296)M| Japan 垣内 真司

株式アナリスト

Shinji.Kakiuchi@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5416

F3/26決算：一過性除けば実 高嶋 羽也斗

アソシエイト

Hayato.Takashima@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5414績上振れ、新年度計画は慎重

エフ・シー・シー(7296.T, 7296 JP)

自動車部品 | 日本

決算リアクション

投資判断 Underweight

影響なし コンセンサス水準 小幅な上振れ 業界投資判断 In-Line

目標株価 3,200円弊社シナリオへの影響 実績VSコンセンサス 向こう１２か月のコンセンサ

スEPSの方向性 直近終値 (2026年 5月 13日) 3,435円

時価総額 (基本) (十億円) 166.3

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ 一日平均売買代金 (十億円) 0.4

主な要点

4QOPは50億円。コンセンサス並の水準も、4Qで北米四輪追加引当18億円、 図表 2 : 四半期OP推移

中国構造改革追加費用5億円が含まれ一過性除くと上振れ。

OP (LH, Y bn) One off

26年度会社計画OPは200億円(25年度189億円)は弊社予想195億円は上回るも OPM (RH) OPM excl. One off

のの、コンセンサス218億円を下回る水準。

10.0 10%

新年度は前年一過性+50億円、関税回収進展のポジティブも、コスト高(イン

ド)、R&D増、アジア通貨安などを反映した模様。 5.0 5%

会社は中東情勢の影響として、インドでの鋼材価格、天然ガス価格上昇を反 0.0 0%

1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q

映し、-10億円程度のコスト高を織り込んだ模様。

3/24 3/25 3/26

新中計で新たに配当性向50％またはDOE3.5%のいずれか高い方の配当方針を 出所： 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ

導入。直近2年で品質引当を計上しておりDOE導入の印象は良い。

4QOPは50億円(前年16億円)とコンセンサス並み。4Qに北米四輪追加引当-18億

円(保証期間延長、単価前提見直し)、中国構造改革追加費用-5億円が織り込まれ

ている模様。会社は新中計(2026-2030年度)を公表。2030年度目標OPは二輪170

億円(25年度122億円)、四輪100億円(92億円)、環境エネルギー事業5億円(25億円

赤字)。四輪事業はフレキシブルな生産体制の構築とモーターコア製品拡大、二

輪事業はインドR&D強化、現地サプライチェーン活用、インド・アセアンでの

電動製品拡大などに注力するとした。会社は新中計期間での配当方針を配当性

向50％またはDOE3.5％のいずれか高い方に更新(従来方針は総還元性向40％以

上)。また、5カ年で機動的な自己株式取得250億円を設定するとした。

図表1: 業績概要

(十億円) 3/25 3/26 Morgan StanleyはMorgan Stanley Researchの調査対象

1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q となっている企業と取引を行っており、また行おう

売上高 64.1 63.2 62.4 66.9 60.7 65.7 64.2 70.2 としています。その結果、当社に利益相反関係が生

営業利益 4.9 5.1 5.7 1.6 5.1 5.1 3.8 5.0 じる可能性があり、Morgan Stanley Researchの客観

税引前利益 6.6 3.6 7.9 1.9 5.4 5.6 4.7 5.8 性に影響を及ぼす場合があり得ることをご承知おき

当期利益 4.6 3.1 5.5 2.6 4.7 4.3 3.3 6.5 ください。Morgan Stanley Researchは投資決定を下