三菱ガス化学: 26/3期決算：今期は小刻みな増額が繰り返される展開とみる

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三菱ガス化学: 26/3期決算：今期は小刻みな増額が繰り返される展開とみる

Update

2026 年 5 月 13 日 10:37 AM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+三菱ガス化学(4182)M| Japan 渡邉 亮一

株式アナリスト

Ryoichi.Watanabe@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8929

26/3期決算：今期は小刻みな 渡部 貴人

Takato.Watabe@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5436増額が繰り返される展開とみ 小路 かよこ

アソシエイト

Kayoko.Shoji@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5437る 藤田 佳乃

Kano.Fujita@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8932

決算リアクション

三菱ガス化学(4182.T, 4182 JT)

影響なし 小幅未達 ほぼ変化なし

ファインケミカル | 日本

弊社シナリオへの影響 実績VSコンセンサス 向こう１２か月のコンセンサ

スEPSの方向性 投資判断 Overweight

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ 業界投資判断 In-Line

目標株価 6,300円

直近終値 (2026年 5月 13日) 4,920円

主な要点 時価総額一日平均売買代金(基本) (十億円)(十億円) 958.14.1

特殊機能材（CCL等）の4Q実績、今後のCCL値上げ効果を踏まえると、ガイ

ダンスは保守的な印象

26/3期営業利益は453億円（YoY11%減）と、コンセンサス475億円、弊社予

想480億円を下回った。弊社予想に対しては、主に天然ガス系化学品が下振れ

た。一方、CCLを主力とする特殊機能材の4Q売上高は255億円（同36%増、弊社

予想235億円）、営業利益60億円（同82%増、同52億円）と好調が続いた。弊社

の推定では、特殊機能材売上高の2/3をCCLおよびプリプレグが占めており、同

社ではCCLおよびプリプレグについては4月以降30%の値上げを打ち出してい

る。しかしながら、特殊機能材の27/3期売上高は1,112億円（同14%増）の前提

で、計画の妥当性について多くの質疑が行われた。結論は単に計画が保守的な

だけと弊社では考える。中東情勢も含め先行きが不透明なため、四半期ごとに

小刻みな増額が行われるとみる。

図表1: 決算ハイライト

F3/25 F3/26 Full F3/27 Full

（十億円） Full Act Ce Con e New Ce Con e

売上高 773.6 738.2 730.0 734.6 743.0 840.0 806.0 791.0

営業利益 50.9 45.3 47.0 47.5 48.0 59.0 60.2 67.0

経常利益 60.3 51.9 55.0 56.9 60.0 66.0 71.2 76.0

当期利益 45.5 -40.3 -18.0 -30.9 -18.5 46.0 48.0 50.8

EPS 228.9 -207.0 -92.4 -158.7 -95.0 236.1 247.7 261.9

（売上高内訳）

天然ガス系化学品 232.9 213.5 215.7 215.0 223.2 270.0 247.9 231.0

芳香族化学品 91.2 73.8 73.3 73.1 73.9 83.7 74.9 73.2 Morgan StanleyはMorgan Stanley Researchの調査対象

となっている企業と取引を行っており、また行おう機能化学品 370.6 350.8 344.8 345.8 349.8 370.7 369.4 361.9

としています。その結果、当社に利益相反関係が生

特殊機能材 73.5 97.5 95.2 96.6 95.4 111.2 117.3 125.1

じる可能性があり、Morgan Stanley Researchの客観