深圳APEC习特会情景推演：四大板块A股标的清单

AI 投研摘要

摩根大通2026年11月13日中国A股策略报告，以APEC第33次领导人非正式会议（11月18-19日·深圳）及预期同期的今年第三次中美元首会晤为背景，构建情景推演手册，按“中美可能互购互售什么”分四板块给出可启用的A股标的清单。一、若中国对美直接投资如《南华早报》报道取得进展（电动车、储能、电力设备非敏感领域项目清单，尚未证实），利好海外收入占比高的出海龙头，筛选标准为自由流通市值超200亿元且海外收入占比超10%，标的含比亚迪、宁德时代、阳光电源、福耀玻璃、亿纬锂能等。二、若C919所用LEAP-1C发动机审批从逐台审查（周期2-3个月、设年度上限）恢复批量放行，利好C919交付（2025年交付15架、2027年产能目标150架）及航空结构件链，标的含航发动力、中航西飞、中航光电、南山铝业。三、若大豆纳入300亿对300亿对等降税清单，可压低豆粕/饲料成本、抬升生猪家禽养殖利润率但利空国产大豆；当前美豆仍面临10%额外关税，商业买家已转向南美；标的牧原、温氏、正邦。四、稀土继续作为贸易摩擦升级对冲：美国2025年稀土净进口依赖度约67%、2020-23年中国占其进口七成以上，中国掌握约60%采矿、90%分离及90%以上烧结磁体产能；美国已承诺投入超70亿美元重建产能（五角大楼4亿美元购MP Materials 15%优先股），但下一座磁体厂2028年才测试设备；标的北方稀土、厦门钨业、中国稀土、中矿资源。AI议题预计仅停留顶层框架，中美已同意启动新AI对话机制，11月下旬续谈。指数层面，中美休战安排2027年1月10日到期；中方自11月10日起将24%对美关税暂停再延两月并保留10%，同步暂停船舶特别港务费及对韩华海洋反制两个月，美方将178项301豁免延至2027年1月9日，缓冲窗口偏短；11月6日副总理与美方通话无新进展。两个情绪触发点：休战延长至2027年1月10日之后；就特定商品达成协议（效果更佳）。若延期或指向进一步延期，A股情绪与估值有望扩张；若无明确信号，因客户预期已低，整体影响有限。报告重申对沪深300的乐观看法：12个月动态EPS同比增20%的一致预期、银行间流动性充裕、国家队入场信号增强；但全球流动性紧缩压制EPS，CME FedWatch预计2026年底/2027年底分别再加息1次/3次；维持杠铃策略，一端AI基础设施与CXO/创新药，另一端高股息，股票发行与回购平衡亦支撑股东回报主题。

买入理由：休战若延期至2027年1月10日之后或就特定商品达成协议，将直接提振A股情绪并推动沪深300动态P/E扩张；沪深300 12个月动态EPS一致预期同比增20%，叠加银行间流动性充裕与国家队入场信号，提供指数下行保护；四大板块均有明确消息触发器（对美直投清单、LEAP-1C放行、大豆降税、稀土反制），可事件驱动提前布局；杠铃策略下AI基础设施、CXO/创新药与高股息兼顾进攻与防御；政策平衡股票发行与回购，支撑股东回报主题。

卖出风险：11月6日中美通话未产生可核实新进展，两个月关税缓冲窗口偏短，休战2027年1月10日到期构成硬约束；对美直投项目清单仅媒体披露、未经官方证实，存在证伪风险；LEAP-1C已从批量放行转为逐台审查（2-3个月周期并设年度上限），短期难现实质性改善；美豆仍面临10%额外关税，商业买家已转向南美，降税未必落地；全球流动性紧缩压制沪深300动态EPS，CME FedWatch显示2026年底/2027年底或再加息1次/3次。

催化剂：11月18-19日深圳APEC领导人非正式会议及预期同期的第三次中美元首会晤；11月下旬中美AI对话后续会议；12月14-15日G20峰会（迈阿密）；2027年1月9日美方178项301关税豁免到期、1月10日中美休战到期；中方自11月10日起将24%对美关税暂停再延两月。是否延期或达成特定商品协议为关键分水岭。

核心个股：比亚迪(002594.SZ)、宁德时代(300750.SZ)、阳光电源(300274.SZ)、福耀玻璃(600660.SH)、亿纬锂能(300014.SZ)、航发动力(600893.SH)、中航西飞(000768.SZ)、中航光电(002179.SZ)、牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、北方稀土(600111.SH)、厦门钨业(600549.SH)、中国稀土(000831.SZ)、中矿资源(002738.SZ)

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