中国证券研究

研报英文原文证据摘录

中国 证券研究

2026 年 8 月 18 日

石化油服-H/A

快评：2026 年半年报 - 收入增长乏力；海外收入占比

超 30%；季度盈利受汇兑损失拖累

业绩快评：我们预计公司 2026 年上半年业绩将获得正面反馈，原因

是其报告净利润为 3.05 亿元，同比增长 11%。净利润小幅上升主要

是由于：1）2026 年 2 季度收入同比增速为 1%；2）美元及其他货币

贬值带来汇兑损失，造成财务成本同比大幅上升 23%。公司报告

2026 年 2 季度毛利为 16.28 亿元，同比下降 3%；营业利润为 4.57 亿

元，同比增长 17%（得益于成本控制）。由于地球物理、测录井和井

下作业业务均报告收入同比下降，我们认为管理层的重点可能仍将是

控本增效和海外市场扩张。

主要正面因素

1）公司报告 2026 年上半年收入同比增长 2%，而经营性现金流同比

大幅上升 36.6%至 29.4 亿元，凸显现金转化率的改善；2）海外业务

实现收入 112 亿元，同比增长 21%，占总收入的 30%以上，有效抵

消了国内的疲软态势。

主要负面因素

1）汇兑损失影响 2 季度盈利（2 季度经常性盈利增长 17%）；2）盈

利能力复苏依然缓慢，原因是利润率较高的测录井业务收入同比下降

8%，而利润率较低的工程建设收入同比增长 15%带来不利影响，进

而对盈利能力回升产生拖累。

市场预期可能发生的变化

收入增长乏力和盈利能力低迷可能意味着 2026 年盈利面临上行压力

。我们认为 7.02 亿元的 2026 财年盈利一致预期可能仍是可实现的目

标。不过，这可能需要持续的成本控制、出色的海外工作量和盈利能

力的稳步复苏，只要利润率低于预期或汇兑因素带来财务成本压力就

可能造成 2026/2027 年一致预期发生变化。

预期股价反应

我们预计市场将对公司 2026 年上半年业绩做出正面反应，原因是：1

）盈利能力低迷是汇兑损失所致，而且 2 季度经常性盈利同比增长

17%；2）海外业务收入占总收入的 30%以上，强劲势头有效抵消了

国内的疲软态势。

分析师声明及重要披露，包括非美国分析师披露，见第 5 页。

亚太区油气

证券分析师: 穆磊 AC

(86-21) 6106 6319

登记编号: S1730521050002

摩根大通证券（中国）有限公司

1033.HK, 1033 HK

增持

股价: 0.66 港元

2026 年 8 月 18 日

目标价: 0.83 港元

目标价截至日期: 2027 年 6 月 30 日

600871.SS, 600871 CH

增持

股价: 2.29 元

2026 年 8 月 18 日

目标价: 2.43 元

目标价截至日期: 2027 年 6 月 30 日