IT服务与通信板块：2026年4-6月季度财报回顾：关注个股与主题总结

研报英文原文证据摘录

J P M O R G A N

アジアパシフィック 株式調査部

2026 年 8 月 18 日

ITサービス・通信セクター

2026年4-6月期決算レビュー：注目銘柄・テーマの総括

我々のカバレッジの26年4-6月期決算が出そろい、セクターの注目点

と我々の考えを整理する。ITサービスセクターの外部環境は総じて

変 化 な く、 国 内 需 要 環 境 は 好 調 、 海 外 市 場 は 引 き 続 き 厳 し い 状 況

だった。4－6月決算が注目された銘柄は1）奉行クラウドの値上げが

告 知 さ れ た オ ー ビ ッ ク ビ ジ ネ ス コ ン サ ル タ ン ト

（4733、OW）、2）1Qが市場期待値に届かず株価が調整された野村

総合研究所（4307、OW）、3）社内システムの刷新トラブルで1Q業

績が市場期待を下ぶれたBIPROGY（8056、N）、4）クラウドAI費用

に2Q業績を圧迫されたトレンドマイクロ（4704、N）、5）Windows11

特需の反動減をソフト需要でカバーする大塚商会（4768、UW）。一

方、通信3社（NTT、KDDI、ソフトバンク）の1Q業績は総じて堅調

であり、1）NTT（9432、N）は来期からNTTドコモの業績回復の期

待値が高まり、2）KDDI（9433、OW）は決算同日の8月7日に発表さ

れたJPX400指数の除外以外は悪い点が見当たらず、3）ソフトバンク

（9434、OW）はクラウド&AI事業戦略の解像度が高まった点が市場

から評価されたと見る。通信セクターでは9月に大幅な見直しが予定

される楽天モバイルへのKDDIローミング契約後の獲得戦略が注目さ

れると考え 、通信3社の戦略が注目せれよう。我々は過度に株価が調

整されたと見る野村総合研究所をITサービスセクターのトップピッ

クとし、通信3社ではソフトバンクが引き続き魅力的と考える。

野村総合研究所：同社1Q決算は当社予想に対しサプライズはな

かったが、直前の競合決算を受けて高まった市場期待に対する失

望売りは同社のファンダメンタルズから⡍脱している印象。コン

サルティングで嫌気された国内業績（受注高YoY-7.6％、営業利

益-7.2％）は2Qから早期挽回は期待しにくい結果、通期セグメン

ト売上計画（700億円）は未達リスクはあるが、受注残高

は YoY+9.2％ と 堅 調 で 構 造 的 に 落 ち 込 ん で い る 印 象 は な い 。 産

業 I T で は 新 規 顧 客 の 開 拓 強 化 で 国 内 営 業 利 益 率

は13.3％（YoY-2.2ppts）落ち込んでおり、こちらも当面は昨年度

水準への回復は見込みずらいが、国内受注環境（受注高

＋18.3％、受注残高＋10.5％）に弱さは感じられない。そもそもコ

ン サル ティ ン グ と 産 業 I T セ グ メ ン ト の 営 業 利 益 寄 与 度 は 2 7 / 3

期JPMeでは1/4程度であり、残りを占める金融ITとIT基盤の業績は

申し分なく、BBGコンセンサス予想も悪化する内容ではない印

象。相対的なバリュエーションでは割安感はない声もあるが、

我々は業績期待値の低下した状態がむしろエントリータイミング

とみる。

オービックビジネスコンサルタント：1Q決算自体はサプライズは

なかったが、7月23日の説明会で言及された奉行クラウドの一部

値上げ（クラウドARRで約15％）が好材料となった。一方、1Q決

算では、SIer各社がAIの影響があるとコメントするモダナイゼー

ション需要の加速が同社にもプラスの効果をもたらしている印

象。2029年4月末にサポート終了予定の奉行11シリーズも、我々の

想定以上に早くクラウド移行が進んでいる状況にある（同社によ

ると、1Qにクラウド移行した契約は7対3で27年4月と29年4月サ

ポート終了予定の奉行11が移動している）。

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