6月の米CPI：コアの軟化はまだ始まりに過ぎない

研报英文原文证据摘录

6月の米CPI：コアの軟化はまだ始まりに過ぎない

モーニング経済メモ

2026 年7 月15 日 Citi Research

ると予想している。ワールドカップの試合による価格への上方圧力（娯楽サービス、輸送）

の兆候は見られなかった。

（以上は、US Economics - Just the start of softer core CPI の翻訳）

図表 1. 最新のインフレ予測 図表 2. コアCPI とコアPCE デフレータ

4.0 Core PCE YoY Core CPI YoY

7.3%

3.5 6.7%

6.1%

3.0 5.5%

4.9%

YoY 2.5 chg. 4.3% %

%

3.7%

2.0 YoY

3.1%

2.5%

1.5

1.9%

1.3%

1.0

Jun-26 Aug-26 Oct-26 Dec-26 Feb-27 Apr-27 Jun-27 0.7%

Jan-15 Jul-16 Jan-18 Jul-19 Jan-21 Jul-22 Jan-24 Jul-25

Market Pricing Citi Forecast

© 2026 Citigroup Inc. No redistribution without Citigroup’s written permission. © 2026 Citigroup Inc. No redistribution without Citigroup’s written permission.

出所: Citi Research 出所: Citi Research, BLS, FRB

図表 3. コアCPI のモメンタム 図表 4. 住居費を除くコアサービス

Core CPI: 3m/3m (annualized) Core CPI: 6m/6m (annualized) Core CPI: YoY education recreation

7.00 transportation medical

other cpi core services ex rent of shelter

6.00

5.00 7

(%) 4.00 5

CPI 4 3.00 annualized 3 Core % 2

2.00 1

0 3m3m -1 1.00

-2

0.00

Apr-23 Jun-23 Aug-23 Oct-23 Dec-23 Feb-24 Apr-24 Jun-24 Aug-24 Oct-24 Dec-24 Feb-25 Apr-25 Jun-25 Aug-25 Oct-25 Dec-25 Feb-26 Apr-26 Jun-26

出所: Citi Research, BLS 出所: Citi Research, BLS

図表 5. コアCPI の内訳 図表 6. 住居費インフレの内訳

Transportation Goods Other Core Goods CPI: Rent of Primary Residence CPI: OER

Shelter Transportation services CPI: Lodging away from home CPI: Tenants' and household insurance

0.8

Medical Other Core Services CPI: Shelter %MoM

0.7 Core CPI MoM 0.7

0.6

0.5

pp 0.5

0.4 MoM 0.4

%MoM0.30.2 CPI 0.3 shelter

0.1 to 0.2

0 0.1

-0.1 Contribution 0

-0.2

-0.2 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 Jan-23 Mar-23 May-23 Jul-23 Sep-23 Nov-23 Jan-24 Mar-24 May-24 Jul-24 Sep-24 Nov-24 Jan-25 Mar-25 May-25 Jul-25 Sep-25 Nov-25 Jan-26 Mar-26 May-26 -0.1