大阪有機化学工業 (4187.T): Update: 修正後計画は保守的で上振れ余地あり

研报英文原文证据摘录

大阪有機化学工業 (4187.T): Update: 修正後計画は保守的で上振れ余地あり

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10 Jul 2026 02:35:04 ET │ 14 ページ

大阪有機化学工業 (4187.T)

Update：修正後計画は保守的で上振れ余地あり

CITI'S TAKE

業績予想を見直した。7/2 に計画上方修正を発表し、想定以上のQ2 実績を確認したが、

株価は弱含んだ。上期→下期で減収減益・前回下期→今回下期の減額修正が嫌気され

買いた可能性。一方で、修正後計画は保守的な印象で上振れ余地があると我々は考える。

徐々に上振れ期待が醸成されることで株価は再び上昇へ向かうだろう。 株価 (26/07/09 15:30) 5,260.0 円

ターゲットプライス 6,000.0 円↑

Q2 実績 — Q1→Q2 で売上高21%増・営業利益18.3→25.9 億円。電子材料は売上高

13%増（主に数量による増収）・営業利益9.8→12.1 億円。電子材料のなかでは表示材料 from 4,800.0 円

（ディスプレイ関連材料）と半導体材料（レジスト原料）が特に伸びた。化成品は売上高 予想株価リターン 14.1%

38%増（主に価格による増収）・営業利益4.2→8.5 億円。

予想配当利回り 2.2%

下期見通し — 上期→下期で売上高5%減・営業利益44.2→30.7 億円の会社計画。電子 予想トータル･リター材料は売上高5%減の計画で、Q2 に生じた仮需の剥落を会社は織り込むが、実際には 16.2%

足元需要は（半導体材料を中心に）堅調で減速感はみられず。化成品は売上高5%減の ン

計画で、Q2 に実施した値上げの巻き戻し（原料価格下落に伴う値下げ）やコスト上昇（原 106,984 百万

材料価格高騰が在庫に影響するのは主にQ3 から）を会社は織り込む。確かに値下げは 時価総額

実際に生じそうだが、利益率がかなり保守的に見積もられている印象。 円

663 百万米㌦株価 — ターゲットプライスは4,800→6,000 円へ修正（適用倍率は27/11 期予想PER16

→18 倍へ）。適用倍率は半導体材料各社のマルチプル上昇を受けて変更した。図表3 に

示した通り、レジスト各社のなかで割安感が目立つ印象。投資評価「買い」継続。

株価

(RIC: 4187.T, BB: 4187 JP)

西山 祐太 AC

連結 売上高 営業利益 経常利益 純利益 EPS PE +81-3-6776-4643

百万円前年比% 百万円前年比% OPM% 百万円前年比% 百万円前年比% 円 倍 yuta.nishiyama@citi.com

24/11A 32,698 13.1 4,608 28.8 14.1 4,754 22.6 4,045 23.7 191 27.5

25/11A 36,265 10.9 6,187 34.3 17.1 6,558 37.9 6,888 70.3 337 15.6

26/11CE 37,500 3.4 6,400 3.4 17.1 6,600 0.6 4,500 -34.7 220 23.9

26/11CRE 39,000 7.5 7,500 21.2 19.2 7,700 17.4 5,200 -24.5 256 20.6

26/11E 39,800 9.7 7,500 21.2 18.8 7,700 17.4 5,384 -21.8 265 19.9

26/11RE 41,300 13.9 8,100 30.9 19.6 8,300 26.6 5,816 -15.6 286 18.4

27/11E 43,000 8.0 8,500 13.3 19.8 8,700 13.0 6,094 13.2 300 17.6

27/11RE 45,000 9.0 9,300 14.8 20.7 9,500 14.5 6,670 14.7 328 16.0

28/11E 46,000 7.0 9,300 9.4 20.2 9,500 9.2 6,660 9.3 327 16.1

28/11RE 48,200 7.1 10,200 9.7 21.2 10,400 9.5 7,308 9.6 359 14.6