セイコーエプソン: 27/3期1Q決算：オフィスホームの販売モメンタムは継続ならず

研报英文原文证据摘录

M

Update

2026 年 8 月 5 日 11:50 AM GMT

セイコーエプソン (6724) |

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+

Japan

山﨑 みえ

株式アナリスト

27/3期1Q決算：オフィスホー

ムの販売モメンタムは継続な

セイコーエプソン (6724.T, 6724 JT)

精密機器 | 日本

AlphaSignals 決算リアクション

影響なし

コンセンサス水準

ほぼ変化なし

弊社シナリオへの影響

実績VSコンセンサス

向こう１２か月のコンセンサ

スEPSの方向性

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ

投資判断

業界投資判断

目標株価

直近終値 (2026年 8月 5日)

時価総額 (基本) (十億円)

一日平均売買代金 (十億円)

Underweight

In-Line

1,800円

3,037円

973.1

3.6

主な要点

1Q営業利益206億円(前年比45%増)、弊社予想221億円をやや下回るが、概ね

コンセンサス197億円水準

弊社予想に対しては、IJヘッドやMDが上振れた一方、オフィスホームで下振

れ。また構造改革費用(その他費用)計上が差異

27/3期通期営業利益計画1,010億円(従来860億円、コンセンサス782億円)へ上

方修正。関税還付170億円、為替90億円が増額の主因

自己株取得(上限300億円、発行済株式総数に対する割合5.31%)を発表

これまでの株価上昇から市場期待は既に高く、やや物足りないと映る可能性

1Q実績：社内計画に対し、為替含めて30億円超過も、為替影響を除くと下振

れ。オフィスホームでの部品調達問題による在庫影響(100億円を超す減益要因)

が大きい。事態は正常化し2Qより通常稼働に戻る見通し。オフィスホーム本体

販売台数は前年並み(調達問題の販売影響は軽微)。1Qでは関税還付は未計上。

図表 1 :

Results Highlights

(JPY mn)

Total sales

Precision Innovation

Industrial & Robotics

Office & Home Printing

Visual & Lifestyle

Other, Corporate

F3/27

Apr-Jun

1Q

367,241

49,793

81,994

167,028

67,204

1,220

YoY(%)

Total sales

Precision Innovation

Industrial & Robotics

Office & Home Printing

Visual & Lifestyle

Other, Corporate

MS e

Apr-Jun

IFIS e

Apr-Jun

340,600

45,000

76,400

154,900

62,300

2,000

336,275

14.4%

23.5%

17.9%

12.3%

7.2%

6.1%

11.7%

9.8%

4.1%

-0.6%

4.8%

Total BP

Precision Innovation

Industrial & Robotics

Office & Home Printing

Visual & Lifestyle

Other, Corporate

22,122

15,533

5,465

11,449

4,204

-14,530

20,100

11,200

3,900

16,000

4,000

-15,000

YoY(%)

Precision Innovation

Industrial & Robotics

Office & Home Printing

Visual & Lifestyle

Other, Corporate

12.0%

62.1%

44.2%

-21.7%

-30.1%

1.7%

16.7%

2.6%

9.6%

-33.3%

BP margin(%)

Precision Innovation

Industrial & Robotics

Office & Home Printing

Visual & Lifestyle

Other, Corporate

6.0%

31.2%

6.7%

6.9%

6.3%

5.9%

24.9%

5.1%

10.3%

6.4%

Other operating profits/expnense

-1,521

2,000

OP

YoY(%)

OP margin(%)

20,601

45.7%

5.6%

22,100

56.3%

6.5%

Pretax profit

YoY(%)

20,726

60.3%

NP

YoY(%)

12,984

96.4%

Jul-Sep

2Q(E)

353,800

45,300

76,700

166,400

63,400

2,000

Oct-Dec

3Q(E)

373,300

44,600

77,200

188,700

60,800

2,000

Jan-Mar

4Q(E)

364,600

45,800

74,800

187,400

54,600

2,000

MS e

F3/27

IFIS e

F3/27

1,432,200

180,700

…