メルカリ: 6月Q決算：市場予想下回る利益計画で株価下落なら投資の好機：事業モメンタム強く、更なる成長に必要な投資

研报英文原文证据摘录

M

Update

2026 年 8 月 5 日 09:18 AM GMT

メルカリ (4385) |

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+

Japan

津坂 徹郎、CFA

株式アナリスト

6月Q決算：市場予想下回る利

益計画で株価下落なら投資の

好機：事業モメンタム強く、

更なる成長に必要な投資

AlphaSignals 決算リアクション

ヤン ルユエン、CFA

株式アナリスト

西村 圭司

アソシエイト

メルカリ (4385.T, 4385 JT)

影響なし

小幅超過

小幅な上振れ

弊社シナリオへの影響

実績VSコンセンサス

向こう１２か月のコンセンサ

スEPSの方向性

インターネット | 日本

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ

対予想：F6/27計画はフラット利益ガイダンスは市場予想大きく下回るが、例

年の保守的な下限数値。足元の好調を背景に、高い売上成長目標、成長投資が

投資判断

業界投資判断

目標株価

直近終値 (2026年 8月 5日)

時価総額 (基本) (十億円)

一日平均売買代金 (十億円)

Overweight

In-Line

5,000円

4,410円

727.8

8.2

伴うため利益水準フラット計画。売上計画(中央値)+20%YoY、利益計画フラッ

トYoY：事業は力強く拡大、市場予想に届かない利益計画で株価が下落した場

合、投資の好機と考える。

決算サプライズ：日本マーケットプレイス事業が予想上回る強い成長：今期か

らはクロスボーダーEC強化でグローバルな成長を追求。

推奨アクション：コンセンサス下回る利益ガイダンスで株価下落なら投資の好

機。事業モメンタム強く、さらなる成長に投資は必要、単年度の利益ガイダン

スに惑わされるべきではない。

6月Q：日本マーケットプレイス:弊社予想大きく上回る。トレーディングカー

ドはじめエンターテイメント・ホビー好調、加えてプロモーション奏

功。GMV+26%YoY、コアOP+24%YoY、OPM28.2%(フラットYoY)：F6/27計

画：GMV+10-15%YoY

6月Q：フィンテック：カード好調、マーケットプレイスとの明らかなシナ

ジー、高い増収増益。売上+44%YoY、コアOP+70%YoY、OPM9.6%(+150bpYoY)

図表1:

Summary

F6/26 4Q

Consol. Core OP

Core OP by Seg

Japan Marketplace

Fintech

US

KPI

GMV Japan Marketplace

GMV US

MAU Japan Marketplace

MAU US

F6/27 Forecast

Revenue

Core OP

MSe

Actual

vs. MSe

vs. Mkt

(JPY mil)

10,313

9,306

MSe yoy Actual yoy

36%

23%

90%

99%

(JPY mil)

10,370

1,598

695

9,740

1,791

471

32%

52%

-11%

24%

70%

-40%

94%

112%

68%

105%

142%

(JPY mil)

(USD mil)

(mil)

330,000

214

23.8

4.5

346,200

208

24.2

4.2

20%

18%

3%

10%

26%

15%

5%

4%

105%

97%

101%

94%

110%

101%

97%

(JPY mil)

260,420

57,132

275,000

45,000

14%

26%

20%

2%

106%

79%

109%

82%

出所：Company data, Morgan Stanley Research, e = Morgan Stanley Research estimates, Mkt = Visible Alpha.

Morgan StanleyはMorgan Stanley Researchの調査対象

となっている企業と取引を行っており、また行おう

としています。その結果、当社に利益相反関係が生

じる可能性があり、Morgan Stanley Researchの客観

性に影響を及ぼす場合があり得ることをご承知おき

ください。Morgan Stanley Researchは投資決定を下

すうえでの一要因に過ぎないものとお考えくださ

アナリストによる証明、ならびに重要な開示事項は

情報開示セクションをご参照ください。

+= 米国外の関係会社で雇用されているアナリスト

はFINRAに登録されておらず、会員の関係人ではな

い可能性があります。また、当該企業とのコミュニ

ケーション、公の場への出演、およびリサーチ・ア

ナリストの個人口座で保有されている売買目的の有

価証券に関するFINRAの規制が及ばない可能性があ

ります。