ANAホールディングス: 26年度1Q決算後の取材報告：26年度下期業績見通しの鍵は、原油価格・トップラインが重要KPIも、現時点では不透明感強いとの印象

研报英文原文证据摘录

M

Update

2026 年 8 月 5 日 07:16 AM GMT

ANAホールディングス (9202) |

Japan

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+

尾坂 拓也

株式アナリスト

26年度1Q決算後の取材報

告：26年度下期業績見通しの

鍵は、原油価格・トップライ

ンが重要KPIも、現時点では不

透明感強いとの印象

会社側の主なコメントは以下の6点。1) 26年度1Qの会社計画比での上振れ着地の

ANAホールディングス (9202.T, 9202 JT)

空運 | 日本

投資判断

業界投資判断

目標株価

直近終値 (2026年 8月 4日)

時価総額 (基本) (十億円)

一日平均売買代金 (十億円)

Equal-weight

In-Line

3,000円

3,100円

1,458.1

7.3

主因：国際貨物事業の売上高+120億円の主因は、想定以上の単価アップ(想定以

上の需給逼迫)。国際旅客事業の売上高+85億円の主因は、想定以上の需要上振

れ。2) 中東キャリアは、26年6月には凡そ複便し、中東情勢緊迫化前の供給体制

に戻っている印象。3)26年度1Qの営業費用は、燃料費以外はコントロールし

た。4) 26年度2Q以降、より単価を重視する戦略へ転換。5) 26年度2Qは、国際

貨物事業の上振れ額は1Q比で縮小の可能性が高いも、凡そ期初計画線での連

結OP着地を見込む。6) 26年度下期の注目点は、シンガポールケロシンの動

向(現在の会社前提は90ドル/バレルも、現状は149ドル/バレル。10ドルの乖離

は、凡そ6カ月間で、約100億円程度の収支影響と試算)。旅客・貨物需要、単価

動向が、もうひとつの重要KPI。

Morgan StanleyはMorgan Stanley Researchの調査対象

となっている企業と取引を行っており、また行おう

としています。その結果、当社に利益相反関係が生

じる可能性があり、Morgan Stanley Researchの客観

性に影響を及ぼす場合があり得ることをご承知おき

ください。Morgan Stanley Researchは投資決定を下

すうえでの一要因に過ぎないものとお考えくださ

アナリストによる証明、ならびに重要な開示事項は

情報開示セクションをご参照ください。

+= 米国外の関係会社で雇用されているアナリスト

はFINRAに登録されておらず、会員の関係人ではな

い可能性があります。また、当該企業とのコミュニ

ケーション、公の場への出演、およびリサーチ・ア

ナリストの個人口座で保有されている売買目的の有

価証券に関するFINRAの規制が及ばない可能性があ

ります。