鹿島建設: 27/3期1Q決算：1Q実績、建築・土木受注堅調でポジティブ。株価が下落する決算内容では無かった

研报英文原文证据摘录

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Update

2026 年 8 月 5 日 10:21 AM GMT

鹿島建設 (1812) |

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+

Japan

八木 亮

株式アナリスト

27/3期1Q決算：1Q実績、建

築・土木受注堅調でポジティ

ブ。株価が下落する決算内容

では無かった

AlphaSignals 決算リアクション

影響なし

小幅超過

小幅な上振れ

弊社シナリオへの影響

実績VSコンセンサス

向こう１２か月のコンセンサ

スEPSの方向性

鹿島建設 (1812.T, 1812 JT)

建設 | 日本

投資判断

業界投資判断

目標株価

直近終値 (2026年 8月 5日)

時価総額 (基本) (十億円)

一日平均売買代金 (十億円)

Overweight

Attractive

9,200円

5,252円

2,447.1

11.1

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ

主な要点

営業利益は405億円（前年比7.8%増）でコンセンサス386億円を上回り、弊社

予想400億円と同水準

単体受注高は4,689億円（同34.7%増）、建築3,227億円（同51.5%増）、土

木1,299億円（同10.0%増）

1Qマージン（単体総利益率）は建築11.3%（前年10.5%）、土

木21.4%（同17.0%）

米国の不動産売却案件：1Qは流通倉庫を3件売却。2Qは少なくとも1件は売却、

加えて売買契約が締結できている案件、購入依頼を受けている案件が合わせて3

件以上ある。売却、売却交渉は順調に進んでおり、今期の物件売却10件以上の

達成がみえてきた。売却先としては、投資ファンドやユーザー（メーカー等）

の購入意欲が高い。物件リーシングは着実に進んでいる。

建築マージン：手持ち工事の採算性は良くなっており、過去最高14%（18/3期）

超えを目指せるベースが整ってきた。

株価インプリケーション：ポジティブ、1Q実績、建築・土木受注共に堅調で業

績拡大に対する期待が高まる内容で、2Qに向けては上方修正期待が注目される

と考える為。建築マージン14%超えを目指せる案件ベースが整ってきた事を確認

できた事も好材料。

図表1:

鹿島建設 (1812.T): 決算ハイライト

(百万円)

個別受注高

個別受注高_建築事業

個別受注高_土木事業

売上高

売上総利益

GPM%

単体建築総利益率

単体土木総利益率

営業利益

経常利益

当期利益

EPS(円)

FY3/26 1Q

A

348,181

212,955

118,075

649,617

75,760

11.7%

10.5%

17.0%

37,574

38,840

26,519

56.46

FY3/27 1Q

e

Consensus

A

332,200

468,949

221,400

322,669

93,600

129,894

666,900

649,400

640,089

78,000

85,366

11.7%

13.3%

11.5%

11.3%

18.0%

21.4%

40,000

38,550

40,522

43,700

38,400

44,429

31,200

29,067

30,926

67.2

66.57

YoY

34.7%

51.5%

10.0%

-1.5%

12.7%

7.8%

14.4%

16.6%

17.9%

e

1,773,000

1,300,000

400,000

2,926,400

414,500

14.2%

13.2%

20.4%

225,000

242,500

201,400

435.5

FY3/27 1Q-4Q

YoY

Consensus

-22.1%

-16.4%

-35.1%

-4.6% 2,953,743

-2.7%

-6.6%

216,800

0.9%

225,057

13.6%

184,429

14.7%

401.77

Ce

1,773,000

1,300,000

400,000

2,900,000

394,000

13.6%

12.0%

20.4%

200,000

206,000

170,000

364.89

出所：会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ、e=モルガン・スタンレー・リサーチ予想、コンセンサスはQuick consensus

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