Sansan: 5月Q決算注目点：売上成長は純増に牽引、利益率は効率化により大幅に改善されるか

研报英文原文证据摘录

Sansan: 5月Q決算注目点：売上成長は純増に牽引、利益率は効率化により大幅に改善されるか

Idea

2026 年 7 月 9 日 01:08 AM GMT

(4443) Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+MSansan | Japan ヤン ルユエン、CFA

株式アナリスト

Luyuan.Yang@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8423

5月Q決算注目点：売上成長は 津坂 徹郎、CFA

Tetsuro.Tsusaka@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8412純増に牽引、利益率は効率化 西村 圭司

アソシエイト

Keiji.Nishimura@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8424により大幅に改善されるか

決算注目点：F5/27：売上+19%、調整後OP+58%。売上成長

は純増に牽引、利益率は引続き人件費と広告宣伝費の効率

化により大幅に成長と予想。株価：直近バリュエーション

Sansan (4443.T, 4443 JP)

水準はSaaS同業他社の平均水準付近に回復。業績は堅調の ITサービス・ソフトウェア | 日本

ため、株価のサポートになるか。 投資判断 Equal-weight

業界投資判断 In-Line

目標株価 1,700円

主な要点 対目標株価上値/下値余地 (%) 2

直近終値 (2026年 7月 8日) 1,667円

F5/27：売上+19%、調整後OP+58%。現行中計最終年度のため、計画には大き 時価総額 (基本) (十億円) 211.1

配当利回り (F25e) (%) -

なサプライズがないとみる

年度 (5月決算) F24 F25e F26e F27e

売上：Sansan・Bill Oneともに今期値上げなしと想定、売上成長は純増に牽 売上高 (十億円) 43.2 53.8 64.0 74.5

引。AI機能の実装による単価上昇効果はまだ時間かかる見込み 営業利益（日本） (十億 2.8 8.3 13.3 19.2

円)*

調整後OP：調整後OPM21% (+5%pt)、利益率は引続き人件費と広告宣伝費の 経常利益 (十億円)* - - - -

純利益 (十億円)* 0.4 6.9 9.3 13.5

効率化により大幅に成長し、AIに関わるコストは限定的と予想 EPS、基本 (円)* 3.4 55.1 74.0 106.7

従来予想EPS、基本 - - - -

5月Q予想：売上+21%、 調整後OP+165%、調整後OPM17%。通期売上と調整 (円)*

後OPともに会社計画のレンジ上限付近に着地と予想 EPS (円)** 3.4 55.1 74.0 106.7

従来予想EPS (円)** - - - -

株価：直近バリュエーション水準はSaaS同業他社の平均水準付近に回復。業 P/E (基本)* 596.7 30.5 22.5 15.6

P/B (基本) 16.0 9.7 6.8 4.7

績は堅調のため、株価のサポートになるか ROE (%)* 2.9 43.6 42.8 43.2

EV/EBITDA (基本) 58.0 18.2 11.1 7.2

図表1: Summary 特に注記がない限り、指標はすべてモルガン・スタンレーModelWareフレー

ムワーク による

F5/264Q MSe Mkt. MSe yoy Mkt yoy * = 公表基準

コンセンサス基準 =Revenue ** モルガン・スタンレー・リサーチ予想 e =

Consol. (JPY mil) 14,585 14,594 21% 21%

Sansan (JPY mil) 8,158 8,251 13% 14%

Bill One (JPY mil) 3,842 3,754 39% 35%

Eight (JPY mil) 1,915 1,940 20% 22%

Adj. OP

Consol. (JPY mil) 2,442 2,412 165% 162%

Adj. OPM 17% 17% 9%pt 9%pt