小売: 百貨店6月度：天候影響を大きく受けたが、消費センチメントが大きく変わった印象はない

研报英文原文证据摘录

小売: 百貨店6月度：天候影響を大きく受けたが、消費センチメントが大きく変わった印象はない

Update

2026 年 7 月 1 日 10:33 AM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+小売M| Japan 古川 藍

株式アナリスト

Ai.Furukawa@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5461

百貨店6月度：天候影響を大 小場 啓司

Hiroshi.Koba@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8942きく受けたが、消費センチメ

ントが大きく変わった印象は

ない

百貨店

Japan

5月に夏物需要が活況だった反動もあったが基本的には月後 業界投資判断 In-Line

半の天候影響が足を引っ張る構図。5-6月でならせば大きく 図表 2 : 6月の平均気温（東京地区)

トレンドが変化した印象はない。 ℃ 2026

35.0 2025

6月の気候条件：東京地区の平均気温：平年差-0.4℃、前年差-3.2℃。曜日影 Normal Value

響は-1pt程度。5月に夏物需要が活況だった反動も多少あったと推察する。悪天 30.0

でも高額品は各社+20-40％と強い伸び続く。免税はYoY増収も前年の特殊事情

による落ち込みの影響大きい。 25.0

三越伊勢丹HD：全国既存店+5.6％(国内+1.9％、免税+33.3％)、基幹3 20.0

店+10.2％(国内+5.9％、免税+32.9％)。J.フロントリテイリング：大丸松坂屋百

貨店(店頭)+0.4％(国内-3.0％、免税+23.3％)、なお大規模改装中の梅田店除きで 15.0

1-Jun 15-Jun 29-Jun 13-Jul 27-Jul

は+4.7％。免税売上のカテゴリ別伸長率は、一般品+11.6％、消耗品-0.9％。高島

出所：気象庁、モルガン・スタンレー・リサーチ

屋：国内百貨店計+4.1％(国内+0.9％、免税+32.4％)。免税売上のカテゴリ別伸長

率は、一般品+36.4％、消耗品+12.0％。H2Oリテイリング：阪急阪神百貨店合

計+10.5％、阪急本店+17.1％(国内+12.6％、免税+31.9％)。免税売上のカテゴリ別

伸長率は、一般品+32.1％、消耗品+23.2％。

図表1: 訪日外国人数と免税品売上高推移

10k people # of Tourists visiting Japan

500 # of Chinese Tourists visiting Japan

356.0

100 31.3

14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26

Morgan StanleyはMorgan Stanley Researchの調査対象

YoY(%) Tax Free Sales in Department Stores となっている企業と取引を行っており、また行おう

800 としています。その結果、当社に利益相反関係が生

700 じる可能性があり、Morgan Stanley Researchの客観

600 Tax free Customer traffic 性に影響を及ぼす場合があり得ることをご承知おき

500 Tax free Customer spending ください。Morgan Stanley Researchは投資決定を下

すうえでの一要因に過ぎないものとお考えくださ

400 Tax free Sales

い。

200 アナリストによる証明、ならびに重要な開示事項は

情報開示セクションをご参照ください。

100 16.7

0 += 米国外の関係会社で雇用されているアナリスト

-100 はFINRAに登録されておらず、会員の関係人ではな

14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 い可能性があります。また、当該企業とのコミュニ

ケーション、公の場への出演、およびリサーチ・ア

出所：日本政府観光局(JNTO)、日本百貨店協会より、モルガン・スタンレー・リサーチ作成（直近は2026年5月末時点のデータ) ナリストの個人口座で保有されている売買目的の有