日産化学: 半導体材料の好調で目標株価を引き上げ

研报英文原文证据摘录

日産化学: 半導体材料の好調で目標株価を引き上げ

Update

2026 年 6 月 22 日 07:11 AM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+日産化学(4021)M| Japan 渡部 貴人

株式アナリスト

Takato.Watabe@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5436

半導体材料の好調で目標株価 渡邉 亮一

Ryoichi.Watanabe@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8929を引き上げ 小路 かよこ

アソシエイト

今回の変更点 Kayoko.Shoji@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5437

藤田 佳乃

日産化学 (4021.T) 従来 現在 アソシエイト

目標株価 6,750円 9,000円 Kano.Fujita@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8932

26・27年度利益予想を増額。28年度に向け最高益更新続こ

う。目標株価は引き上げるが、割安感に乏しく、EW継続。

目標株価を6,750円から9,000円へ引き上げるが、投資判断はEW継

続：26・27年度の業績予想を見直し、新たに28年度予想も作成。半導体材料事 日産化学(4021.T, 4021 JT)

業の想定以上の伸長などにより2期間の利益予想をやや増額。連続での最高益更 電子材料 | 日本

新を予想する。目標株価は従来の6,750円（セグメント別P/Eがベース、27年度 投資判断 Equal-weight

業界投資判断 In-Line

予想17.9倍相当）から9,000円（市場平均値上昇や半導体材料事業の収益貢献上 目標株価 9,000円

昇を反映、同22.2倍相当へ変更）へ引き上げる。YTD株価パフォーマンス 対目標株価上値/下値余地 (%) 8

直近終値 (2026年 6月 22日) 8,350円

はTOPIXに対し35ポイント程度アウトパフォームしており、弊社がカバーする化 時価総額 (基本) (十億円) 1,119.8

学企業の中で上位（7番手）のパフォーマンスを示している。25年度着地・26年 配当利回り (F26e) (%) 2.6

度ガイダンスは市場コンセンサス並みであったが、好業績・高水準の株主還元 年度 (3月決算) F25 F26e F27e F28e

への評価や半導体関連株物色の流れに乗り、高パフォーマンスとなってい 売上高 (十億円) 279.6 288.0 297.0 308.0

営業利益（日本） (十 63.6 67.5 70.0 71.5

る。27年度弊社予想P/Eは20倍程度と、現状のバリュエーションに割安感はない 億円)*

経常利益 (十億円)* 65.9 69.5 72.0 73.5

と考える。EW継続。動物薬のパテントクリフ影響やLCD関連材料の成長率鈍化 純利益 (十億円)* 49.7 52.0 53.5 54.5

を想定、27･28年度利益はコンセンサスを下回る展開が見込まれ、株価のアップ EPS、基本 (円)* 368.3 389.9 405.5 417.6

従来予想EPS、基本 355.9 369.1 376.6 -

サイドは限定的と考える。 (円)*

EPS (円)** 368.3 389.9 405.5 417.6

27年度中計目標値は超過達成へ：25年度通期OPはほぼ弊社予想線での着地で 従来予想EPS (円)** 355.9 369.1 376.6 -

P/E (基本)* 16.3 21.4 20.6 20.0あった。弊社予想比では、農業化学品がやや下回ったが、機能性材料（固定費

P/B (基本) 3.1 4.1 3.9 3.7

の下振れ）が上回った。26年度OP予想は従来の665億円から675億円へ上方修 ROE (%)* 21.3 20.4 19.9 19.3

EV/EBITDA (基本) 9.9 12.7 12.0 11.6

正する。多層材料など先端半導体材料の想定以上の収益拡大見込みにより、小

幅上方修正に。