日油: 31/3期の営業利益目標を600億円から650億円に上方修正

研报英文原文证据摘录

日油: 31/3期の営業利益目標を600億円から650億円に上方修正

Update

2026 年 5 月 22 日 06:07 AM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+日油(4403)M| Japan 渡邉 亮一

株式アナリスト

Ryoichi.Watanabe@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8929

31/3期の営業利益目標を600 渡部 貴人

Takato.Watabe@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5436

億円から650億円に上方修正 小路 かよこ

アソシエイト

Kayoko.Shoji@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5437

主な要点 藤田 佳乃

29/3期営業利益の目標を570億円に設定 Kano.Fujita@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8932

総還元性向の目標を50%から70%以上に上方修正

5月22日に決算説明会および中期経営計画説明会を開催。DDS医薬用製剤原料に

関しては、足元は低調ながら、特定顧客の需要回復と新薬向けの需要増によ

り、29/3期にピーク売上高を更新する見込みとのこと。化粧品関連製品も需要 日油(4403.T, 4403 JT)

増が期待でき、中期計画期間内の能力増強に250億円を投じる予定。防衛関連製 ファインケミカル | 日本

品に関しては、製造に必要な初期投資を政府が負担する（防衛省の用語で初度 投資判断 Overweight

費と言う）ことで27/3期と28/3期の収益が押し上げられ、製品の販売が本格化す 業界投資判断 In-Line

目標株価 3,600円

る31/3期には防衛関連化薬の売上高は26/3期比75%増になるとの見方を示し 直近終値 (2026年 5月 21日) 2,772円

た。29/3期営業利益は570億円を目標とし、総還元性向の目標については70%以 時価総額 (基本) (十億円) 632.2

一日平均売買代金 (十億円) 2.2

上（従来50%）に引き上げた。「NOF VISION 2030」における31/3期営業利益目

標を600億円から650億円に上方修正したこともあり、全体の印象はポジティ

ブ。

図表1: 中長期経営計画の概要

(百万円)

F3/23 F3/24 F3/25 F3/26 F3/26 F3/27 F3/29 F3/31 F3/31

MTP Ce New MTP LTP New LTP

売上高 217,709 222,252 238,309 255,000 257,967 319,000 306,000 - -

機能化学品 135,965 133,556 150,915 156,600 145,751 155,500 177,000 - -

医薬・医療・健康 51,363 53,998 48,033 58,100 49,931 50,200 61,500 - -

化薬 29,871 34,138 38,775 39,800 61,675 112,800 67,000 - -

その他 509 559 585 500 608 500 500 - -

営業利益 40,624 42,142 45,308 46,000 47,411 50,000 57,000 60,000 65,000

機能化学品 22,689 21,972 29,797 26,100 26,846 26,400 35,400 - -

医薬・医療・健康 18,215 20,558 15,697 20,400 15,816 12,300 18,800 - -

化薬 1,751 2,628 3,130 3,200 7,979 15,400 7,300 - -

その他 209 196 348 0 434 0 0 - -

調整額 -2,242 -3,213 -3,665 -3,700 -3,665 -4,100 -4,500 - -

営業利益率 18.7% 19.0% 19.0% 18%- 18.4% 15.7% 18.6% - 20%-