26/3期決算：中計も含め総じて中立的だが、製油所安定稼働と新たな配当方針に好印象

研报英文原文证据摘录

26/3期決算：中計も含め総じて中立的だが、製油所安定稼働と新たな配当方針に好印象

2026年 5月 12日

エネルギー

決算発表

出光興産 (5019)

投資判断: 買い 目標株価 1,600円

株価 (5月12日) ¥1,394 決算コメント目標株価との乖離 +15%

TSE区分 Prime 5月12日発表の26/3期計決算・27/3期業績及び配当予想、自社株買い250億

連結主要データ (予想はみずほ証券) 円、26-30年度までの新中計について、総じていえば大きなサプライズはな

時価総額 (十億円) 1,705.17 く中立的な第一印象。ただ、イラン情勢が不透明な中でも、原油調達や操業

発行済株式数 (百万株) 1,223.22

潜在株式数 (百万株) – 面での様々な努力を通じて製油所稼働率を前期比で落とすことなく操業す

1日出来高 (千株: 月平均) 4,777.48

外国人持株比率 (%, 25/9) 28.3 る見通しとの見解が示された点は想定外であり、好印象。26年度業績予想

配当(円, 27/3予想) 38.0 は2Q以降ホルムズ海峡航行可能として4Qの油価65ドル/バレルによるマイ配当利回り(%, 27/3予想) 2.7

配当性向(%, 27/3予想) 26.7 ナスタイムラグ影響から弱くみえるが、油価下落前提に起因する影響を補

自己資本比率(%, 27/3予想) 37.1

BPS(円, 27/3予想) 1,572.5 正した純利益見通し1,790億円は概ねみずほ証券予想（同1,710億円）並み

PBR(倍, 27/3予想) 0.9 と評価でき、ネガティブな印象はない。

ROE(%, 27/3予想 当期利益ベース) 9.5

ROA(%, 27/3予想 経常利益ベース) 5.0 新中計は、2030年度ROE13%以上（27-28年度同12%）、ROIC7%以上、

(注) 発行済株式数には自己株式を含む

税前利益（IFRS）3,600億円等を掲げ、意欲的な目標設定といえる

株価/相対株価 が、ROEはIFRS以降で純資産が日本基準との比較で4,300億円減（25年度

末日本基準で1.95兆円からIFRSで1.52兆円）となったところが起点になるた

め、サプライズのある水準とまではいえないだろう。株主還元方針は、総還元

性向50%以上の従来方針を維持しつつも、累進配当導入と配当水準の目安

として配当性向35%程度とすることも示され、現行みずほ証券予想よりも高い

配当水準が期待しやすくなった点に好印象である。

シニアアナリスト 新家 法昌

+81 3 6202 8313 norimasa.shinya@mizuho-sc.com

アナリスト 磯部 奏斗

+81 3 6202 8140 kanato.isobe@mizuho-sc.com

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連結業績 株価 ¥1,394 (5月12日) 52週株価高安 ¥1,671～¥839

決算期 売上高 前年比 営業利益 前年比 経常利益 前年比 当期利益 前年比 EPS PER EV/EBITDA

(百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (百万円) (%) (円) (倍) (倍)

2024/3 8,719,201 -7.8 346,316 22.6 385,246 19.8 228,518 -9.9 32.3 – –

2025/3 9,190,225 5.4 162,185 -53.2 214,764 -44.3 104,055 -54.5 77.8 – –

2026/3 実績 8,105,891 -11.8 212,203 30.8 229,646 6.9 171,914 65.2 140.4 – –

旧会社予 7,950,000 -13.5 68,000 -58.1 85,000 -60.4 75,000 -27.9 61.2 – –

旧予 7,697,200 -16.2 109,400 -32.5 127,000 -40.9 99,800 -4.1 81.5 – –

2027/3 新会社予 – – – – – – 75,000 – 62.0 22.5 –