住友ゴム工業: F12/26 1Q決算：Project ARKは順調に進捗

研报英文原文证据摘录

住友ゴム工業: F12/26 1Q決算：Project ARKは順調に進捗

Update

2026 年 5 月 15 日 06:23 PM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+住友ゴム工業(5110)M| Japan 垣内 真司

株式アナリスト

F12/26 1Q決算：Project ARKは Shinji.Kakiuchi@morganstanleymufg.com高嶋 羽也斗 +81 3 6836-5416

アソシエイト

Hayato.Takashima@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5414順調に進捗

住友ゴム工業(5110.T, 5110 JT)

タイヤ | 日本

決算リアクション

投資判断 Equal-weight

影響なし コンセンサス水準 ほぼ変化なし 業界投資判断 In-Line

目標株価 2,500円弊社シナリオへの影響 実績VSコンセンサス 向こう１２か月のコンセンサ

スEPSの方向性 直近終値 (2026年 5月 15日) 2,048円

時価総額 (基本) (十億円) 538.3

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ 一日平均売買代金 (十億円) 3.3

主な要点

1Q事業利益は168億円。弊社想定の範囲で印象は中立。欧米販売が弱含んだ 図表 2: 事業利益と事業利益率の四半期推

が、SYNCRO WEATHERの国内販売が高インチ帯を中心に堅調。 移

Project ARK(25～27年に総コスト300億円低減)の効果は1Q実績20億円。26年 Business Profit(Y bil, LH) Margin(RH)

60.0 15%

の年間目標の100億円近いペースで進捗。

40.0 10%

タイヤ販売は北米で悪天候影響、欧州で年初にオフテイク品の物流混乱の影

響を受けたが、2Q以降は改善に向かうと見られる。 20.0 5%

会社は通期事業利益計画1,120億円を据え置き。通期販売本数の計画は微修 0.0 0%

正(前年比+6%→同+5%)。 -20.0 -5%

1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q

期初計画比で原材料高-220億円を、価格+50億円、為替+90億円、Project 12/23 12/24 12/25 12/26

ARK+52億円、その他+28億円などで吸収する計画。 出所：会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ

26年度1Qは売上高3,022億円(前年比+5.0%)、事業利益168億円(同+18.8%)。前年

比増減要因は原材料+100億円、価格+33億円、数量・構成他-77億円、直接原

価・固定費-20億円、為替+25億円、経費-23億円、スポーツ-8億円、産業品-3億

円。販売本数は前年比-3%。国内市販-4%、北米-11%、欧州+13%(DUNLOPブラン

ドの上乗せ)、アジア-2%、その他-19%(中近東向け減少)。通期の利益増減要因は

原材料+9億円(従来+229億円)、価格+16億円(同-34億円)、数量構成他+248億

円(同+239億円)、直接原価・固定費-38億円(同-87億円)、為替+152億円(同+62億

円)、経費-180億円(同-202億円)、スポーツ・産業品+6億円(同+6億円)。

図表1: 業績概要

(十億円) 12/25 12/26

1Q 2Q 3Q 4Q 1Q YoY

売上高 287.8 284.4 289.4 345.5 302.2 5.0% Morgan StanleyはMorgan Stanley Researchの調査対象

事業利益 14.1 14.2 20.2 42.3 16.8 18.8% となっている企業と取引を行っており、また行おう

営業利益 12.3 14.7 19.1 36.5 15.1 22.3% としています。その結果、当社に利益相反関係が生

税引前利益 4.0 16.1 20.4 37.3 14.7 270.5% じる可能性があり、Morgan Stanley Researchの客観