DOWAホールディングス: F3/26期決算：金銀やPGM市況上昇が増益の主因

研报英文原文证据摘录

DOWAホールディングス: F3/26期決算：金銀やPGM市況上昇が増益の主因

Update

2026 年 5 月 14 日 11:56 AM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+MDOWAホールディングス(5714) | Japan 白川 祐

株式アナリスト

Yu.Shirakawa@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5432

F3/26期決算：金銀やPGM市

DOWAホールディングス(5714.T, 5714 JT)

非鉄製錬 | 日本況上昇が増益の主因

投資判断 Equal-weight

業界投資判断 In-Line

目標株価 10,000円

決算リアクション 直近終値 (2026年 5月 13日) 10,655円

時価総額 (基本) (十億円) 634.5

影響なし 小幅超過 小幅な上振れ

一日平均売買代金 (十億円) 2.8

弊社シナリオへの影響 実績VSコンセンサス 向こう１２か月のコンセンサ

スEPSの方向性

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ

25年度着地はコンセンサスを上回った：25年度RP着地は543億円（+24.6％）。

会社計画/弊社予想450億円、コンセンサス475億円を上回った。弊社予想比で

は、環境リサイクル、製錬、金属加工が上振れた。

26年度会社計画はコンセンサスを上回る：RP計画800億円（YoY+47.3%）は、

コンセンサス734億円、弊社予想680億円を上回った。中東影響は、電力代や資

材価格上昇により-50億円が織り込まれた。YoY比では、在庫評価の反動+49億

円、処理量増による差量増+17億円、市況上昇による海外亜鉛鉱山持分法損益の

伸長+116億円により、製錬事業が大きく増益する計画。一方、銀、金、PGM等

の市況前提は足元の価格と比べるとやや保守的であり、更なる上振れも期待で

きる。一方、環境・リサイクルはPCB廃棄物処理減や、コスト増等で減益計画と

なった。

推奨アクション：コンセンサス上昇が期待され、株価堅調に推移するとみる。

図表1: 業績サマリー

(billion yen, yen/share) F3/24 F3/25 F3/26 F3/27 F3/28

Total Total 1Q 2Q 1H 3Q 1-3Q 4Q 4Q 2H 2H Total Total Total Total 1H 2H Total Total Total Total Total

Ce 実績 Ce 実績 Ce 実績 Con e Ce Ce Ce Con e Con e

<業績サマリー> 26/2 26/5 26/2 26/5 26/2 26/5 26/5 26/5 26/5

売上高 717.2 678.7 160.1 157.1 317.2 181.5 498.7 211.3 246.7 392.8 428.2 710.0 745.4 718.0 705.7 449.4 491.6 941.0 820.0 753.2 830.9 758.8

営業利益 30.0 32.2 6.5 5.3 11.8 1.0 12.7 14.3 21.5 15.3 22.4 27.0 34.2 29.4 27.0 23.7 29.3 53.0 48.1 39.0 50.5 40.2

経常利益 44.7 43.6 8.6 7.0 15.6 6.3 21.9 23.1 32.4 29.4 38.7 45.0 54.3 47.5 45.0 37.1 42.9 80.0 73.4 68.0 75.3 70.0

当期利益 27.9 27.1 6.4 7.2 13.6 4.9 18.6 35.4 43.9 40.4 48.8 54.0 62.5 54.8 52.3 26.6 30.4 57.0 55.4 52.0 56.6 53.6

EPS 467.9 455.6 107.5 121.3 228.8 83.1 311.9 594.9 738.0 677.9 821.0 906.7 1,049.8 927.7 897.4 449.7 514.0 963.7 939.4 891.6 969.0 918.9