東レ: F3/26 決算：26年度の２ケタ増益ガイダンスの蓋然性高い

研报英文原文证据摘录

東レ: F3/26 決算：26年度の２ケタ増益ガイダンスの蓋然性高い

Update

2026 年 5 月 13 日 12:19 PM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+東レ(3402)M| Japan 渡部 貴人

株式アナリスト

F3/26 決算：26年度の２ケタ Takato.Watabe@morganstanleymufg.com渡邉 亮一 +81 3 6836-5436

Ryoichi.Watanabe@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8929増益ガイダンスの蓋然性高い 小路 かよこ

アソシエイト

Kayoko.Shoji@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5437

決算リアクション 藤田 佳乃

影響なし 大幅未達 ほぼ変化なし Kano.Fujita@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8932

弊社シナリオへの影響 実績VSコンセンサス 向こう１２か月のコンセンサ

スEPSの方向性 東レ(3402.T, 3402 JT)

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ Top Pick

ファインケミカル | 日本

主な要点 投資判断 Overweight

業界投資判断 In-Line

25年度着地は会社計画・弊社予想・コンセンサスを下振れ 目標株価 1,600円

直近終値 (2026年 5月 13日) 1,168円

26年度ガイダンスは中東情勢のマイナスを十分織り込む中2ケタ増益を計画 時価総額 (基本) (十億円) 1,732.8

一日平均売買代金 (十億円) 5.5

25年度着地は中東情勢影響等から未達、26年度会社計画は中東情勢を十分に想

定：13日12時半に公表、同日14時半より決算説明会を開催。下表の通り、25年 関連レポート：

度通期事業利益はYoY微減であった。繊維や環境・エンジニアリングの利益増で 東レ: F3/26 決算速報：着地は大幅未達なが

は炭素繊維複合材料や機能化成品の利益減をカバー出来ず、全体では減益と ら、26年度の増益ガイダンスに安心感 (13 May

なった。弊社予想比では、炭素繊維複合材料（B787の生産機数増による前倒し 2026)

の要員増影響）や繊維（中東情勢悪化に伴う中東向け民族衣装用テキスタイル ファインケミカル: 26年1-3月期決算に向けて：

の販売減など）が下振れた。期末に向けた在庫圧縮も利益減に影響したとみ ガイダンスは慎重スタンスか (21 Apr 2026)

る。26年度会社事業利益計画は13％増（上期は8％増、下期は18％増）とされ ファインケミカル: 26年2月の炭素繊維需給:

た。中東情勢影響によるマイナスを130億円想定（繊維が半分程度、機能化成品 YoYでASPが大幅上昇 (14 Apr 2026)

で40％程度、その他で10％程度）。同影響を織り込む一方で、繊維・機能化成 東レ: サーチャージ的な価格運用の緊急的な導

品・炭素繊維複合材料の成長分野の需要拡大、収益改善プロジェクト等の効果 入を公表 (29 Mar 2026)

発現を想定し、２ケタ増益を計画。場中の決算公表を受け株価は小動きであっ 東レ: 新中期経営課題公表：質と確度にこだ

た。26年度の2ケタ増益の蓋然性は高いと考えられ、株価の出直りを予想。 わった新中計と評価 (25 Mar 2026)

東レ: 26年度以降は2桁増益続こう (6 Mar 2026)

図表1: 東レ (3402) : F3/26 決算ハイライト (百万円)

F24 F25 F26

通期 通期 通期

実績 Ce Con e Ce Con e

売上収益/売上高 (百万円) 2,563,280 2,585,077 2,600,000 2,592,900 2,600,000 2,830,000 2,707,740 2,723,000

(前年同期比％) 4.0 0.9 1.4 1.2 1.4 9.5 4.4 4.7

事業利益/営業利益 (百万円)

繊維 64,182 68,041 70,000 - 71,000 75,000 - 76,000