有色金属行业2026下半年展望：新趋势，新中枢

公开摘要

中金公司认为，2026年下半年有色金属面临供给侧地缘风险上升、供给弹性下降，需求端K型分化。供给端，矿产国通过政策强化资源定价权，局部冲突使供应链脆弱，主要经济体重视供应安全。需求端，AI算力和电力系统投资拉动需求超预期，但地产端仍有拖累。品种排序为铜>铝>镍。铜价上涨确定性高，美国铜关税进展是重要边际变量，价格中枢有望抬升至13000-15000美元/吨。