对话重磅专家：共识消失后的高波

公开摘要

2026年Q3市场交易主线由2025年的“降息交易”转向“加息预期”冲击，分母端无风险利率上行成为核心压力。AI Capex叙事从“C端收入质疑”转向“上游成本挤压”，半导体与存储涨价形成“AI科技税”，导致云厂商自由现金流承压。AI产业链出现分化：开源模型崛起推动行业从TokenMax转向Tokenomics，利好苹果、港股等应用分发端，压制谷歌等云厂商。