扬农化工深度汇报：农药龙头四次创业，周期待直面反转

公开摘要

本次会议中泰证券分析师刘梦然深度汇报扬农化工。公司通过四次创业发展为百余种农药品种的龙头，核心产品菊酯全球市占率约40%，国内卫生菊酯市占率70%，处于绝对垄断。公司业绩韧性强，即使在原药价格底部，原料业务毛利率仍维持26%-28%。行业层面，农药资本开支放缓，2025年上市农药企业资本开支同比下降22.6%，在建工程下降31.3%，反内卷政策（一证一品）利