中文会议纪要
如何理解近期社融与M2增速的持续倒挂？
公开摘要
本次会议深入分析了2025年12月以来社融与M2增速持续倒挂的成因、对债市的影响及下半年展望。核心结论：倒挂的直接原因是社融增速快速下行而M2保持较快增长，深层次原因在于信贷走弱和政府债券融资增速放缓拖累社融，而非信用渠道的货币派生（跨境资金结汇回流、既有财政资金投放、非银存款高增）支撑M2。倒挂本质是资产荒加剧，对债市构成利好。预计下半年倒挂延续但幅度收窄
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