策略：这是AI的一次压力测试，行情并非结束

公开摘要

长江策略首席戴星认为，近期科技股调整是AI基建的一次压力测试，核心矛盾在于市场担忧2027年AI资本开支增速放缓，以及上游涨价对下游利润的侵蚀。行情并未结束，后续将迎来修复，但结构上将从硬件端向应用端切换。短期关注供应紧缺的稀缺环节（如HBM、先进封装、国产扩产），中长期聚焦AI应用趋势（如AI眼镜、AI教育、AI医疗、机器人等）。历史复盘显示，从硬件到软件