27/3期はライツ事業の伸びで営業増益を予想：株価上昇のカタリストを見出しづらい

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27/3期はライツ事業の伸びで営業増益を予想：株価上昇のカタリストを見出しづらい

2026年 6月 22日

メディア&インターネット

目標株価変更

テレビ東京ホールディングス (9413)

投資判断: 中立 目標株価 4,300円 3,800円

必見：図表15.総還元性向やROEの推移 投資戦略：株価が本格上昇するほどのカタリストを見出しづらい

をご覧ください 投資判断は「中立」を継続するが､目標株価は3,800円に引き下げる。前回予

想(26年4月15日付)に対しては、ドラマ・バラエティの配信権収入の好調な推

株価 (6月19日) ¥3,485

目標株価との乖離 +9% 移等を想定し､27/3期以降の営業利益予想を増額修正。一方､現在の株価は､

TSE区分 Prime AI代替リスクの高まり等を受けてIP関連銘柄の株価バリュエーションが調整局

連結主要データ (予想はみずほ証券) 面にある点を考慮すると、当社の株価が本格的に上昇するほどのカタリストを

時価総額 (十億円) 96.11 見出しづらい。IP関連銘柄の株価バリュエーション推移を考慮し、目標株価に発行済株式数 (百万株) 27.58

潜在株式数 (百万株) – 適用する予想PBRの水準を前回予想から引き下げた。

1日出来高 (千株: 月平均) 72.27

外国人持株比率 (%, 25/9) 8.8 背景：27/3期はライツ事業の順調な推移で営業増益を予想

配当(円, 27/3予想) 111.0

配当利回り(%, 27/3予想) 3.2 27/3期連結業績は、前期比0.7%減収、同2.6%営業増益を予想。子会社テレビ

配当性向(%, 27/3予想) 35.1

自己資本比率(%, 27/3予想) 69.9 東京のライツ事業は売上総利益206億円(同19.5%増)を見込む。「NARUTO」・

BPS(円, 27/3予想) 4,246.9 「BORUTO」、「ポケモン」、「遊戯王」をはじめとするアニメの映像配信権、PBR(倍, 27/3予想) 0.8

ROE(%, 27/3予想 当期利益ベース) 7.6 商品化権、ゲーム化権等の収入増を予想、またTVerを中心にドラマ・バラエ

ROA(%, 27/3予想 経常利益ベース) 7.6

(注) 発行済株式数には自己株式を含む ティの映像配信権収入増を想定。テレビ東京の放送事業は売上総利益172億

株価/相対株価 円(同12.3%減)を予想。東京地区のCM投下量の伸び悩みや在京キー局内

シェア変動の影響等を想定したため、タイム収入が同1.6%減、スポット収入

が同9.9%減を見込む。

連結業績の4カ年(27/3期-31/3期)CAGRは､売上高で2.4%増､営業利益で2.9%

増を予想。テレビ東京のテレビ広告収入は､前期比で横ばい程度と見込む。テレ

ビ東京のライツ事業は､グローバル展開の加速による「NARUTO」・「BORUTO」

の収益増に加え､積極的な製作出資や配信先開拓の奏功によるドラマ・バラ

エティの収益増を見込む。年間の株主還元額(財務活動によるキャッシュ・フ

シニアアナリスト 岸本 晃知 ロー)では､27/3期が自己株式取得で5億円､配当金の支払額で28億円､28/3期

+81 3 6202 8142 akitomo.kishimoto@mizuho-sc.com

が自己株式取得で6億円、配当金の支払額で29億円を予想する。

みずほ全カバレッジの 注目点：放送収入やアニメ収入､IP創出状況､株主還元策､等

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放送収入、アニメ、配信ビジネスの収入。グローバルで収益貢献が期待されるア

ニメIPの創出状況。新たな自己株式取得の時期や規模。成長領域でのM&Aに

も注目。主なリスクは、中国をはじめとする海外からのライセンス収入の減少。

バリュエーション：27/3期予想PBRで0.89倍

目標株価に基づく予想PBRは､27/3期が0.89倍(前回予想の旧目標株価では

1.01倍)、28/3期が0.85倍。目標株価に基づく予想総還元利回りは､27/3期が

3.4%(同3.3%)、28/3期が3.7%。詳細は次頁に記載。

連結業績 株価 ¥3,485 (6月19日) 52週株価高安 ¥5,110～¥3,315