デクセリアルズ: 光半導体事業の収益貢献上乗せだが、EW継続

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デクセリアルズ: 光半導体事業の収益貢献上乗せだが、EW継続

Update

2026 年 6 月 9 日 06:33 AM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+デクセリアルズ(4980)M| Japan 渡部 貴人

株式アナリスト

Takato.Watabe@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5436

光半導体事業の収益貢献上乗 渡邉 亮一

Ryoichi.Watanabe@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8929

せだが、EW継続 小路 かよこ

アソシエイト

今回の変更点 Kayoko.Shoji@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5437

藤田 佳乃

デクセリアルズ (4980.T) 従来 現在 アソシエイト

目標株価 2,650円 4,400円 Kano.Fujita@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8932

2期間の業績予想を上方修正。27・28年度事業利益は2ケタ

成長を予想。目標株価を引き上げるが、投資判断はEW継

続。さらなる株価上昇には、光半導体事業の本格的な収益

貢献が必要と考える。 デクセリアルズ(4980.T, 4980 JT)

電子材料 | 日本目標株価は2,650円から4,400円へ引き上げるが、投資判断はEWを継

投資判断 Equal-weight

続：26・27年度の業績予想を見直し、新たに28年度予想を作成。為替想定変更 業界投資判断 In-Line

（26年度2Q以降、150円/ドル→155円/ドル）、光半導体事業の収益上乗せによ 目標株価 4,400円

対目標株価上値/下値余地 (%) 12

り、2期間の業績予想を上方修正する。26年度事業利益予想は従来の減益予想か 直近終値 (2026年 6月 8日) 3,920円

ら微増益予想へと変更する。目標株価は利益予想上方修正や市場平均マルチプ 時価総額 (基本) (十億円) 656.6

配当利回り (F26e) (%) 1.6

ル上昇により、従来の2,650円（セグメント別P/E がベース、27年度予想17.3倍相

年度 (3月決算) F25 F26e F27e F28e

当）から4,400円（同23.2倍相当へ修正、光半導体事業の収益貢献高まりも反

売上高 (十億円) 113.8 122.0 132.0 139.0

映）へ引き上げる。YTD株価パフォーマンスはTOPIXを36ポイント程度アウトパ 営業利益（日本） (十 38.1 38.5 44.0 49.5

フォーム、弊社がカバーする化学企業の中で上位（5番目）のパフォーマンスと 億円)*

税前利益 (十億円)* 38.4 38.5 44.0 49.5

なっている。25年度本決算公表までは市場平均を下回るパフォーマンスを示し 純利益 (十億円)* 28.0 27.5 31.5 35.5

EPS、基本 (円)* 166.5 164.5 190.0 216.4

ていたが、25年度着地・26年度ガイダンスのコンセンサス対比での上振れに加 従来予想EPS、基本 152.1 145.1 152.9 -

え、中計目標値の上方修正により、株価は大きく反転。光半導体事業に対する (円)*

EPS (円)** 166.5 164.5 190.0 216.4

中期収益貢献期待が大きく高まったとみる。27年度弊社予想P/Eは21倍程度と割 従来予想EPS (円)** 152.1 145.1 152.9 -

安感・割高感がなく、投資判断はEWを継続する。さらなる株価上昇には、光半 P/E (基本)* 12.7 23.8 20.6 18.1

P/B (基本) 3.2 5.4 4.9 4.4

導体事業の本格的な収益貢献が必要と考える。 ROE (%)* 29.2 25.1 26.2 26.9

EV/EBITDA (基本) 8.2 15.2 13.0 11.2

2期間の利益予想を上方修正：25年度通期事業利益は弊社予想を14億円上回っ

特に注記がない限り、指標はすべてモルガン・スタンレーModelWareフレー

た。