科技脉动: LTAs —— 对存储器行业的影响

Research evidence excerpt

科技脉动: LTAs —— 对存储器行业的影响

Global IdeaMExhibit 1: LTA框架测算Ջ旧模式与新模式

Feature Traditional LTAs Current LTA Frameworks

Duration Quarterly, annual, or soft multi-year Typically 3-5 years

Volume commitment Often flexible / best-effort Pre-agreed supply allocation or volume commitment

Pricing Frequently renegotiated with the cycle Pricing formula, range, floor, collar, or fixed mechanism

Prepayment, collateral, financial guarantee, or stronger

Customer commitment Limited penalty / weak binding power

binding terms in some agreements

Revenue visibility, margin protection, upfront capital,

Supplier benefit Some demand visibility

improved capacity planning

Customer benefit Allocation during shortage Strategic supply security for AI infrastructure buildout

Potential P/E re-rating if earnings become more contracted

Investor relevance Limited valuation impact

and less cyclical

资料来源：公司数据յTrendForceյ摩根士丹利研究部预测ն

各公司表述

存储器市场在产品签约方式上正经历结构性转变：长期协议在过去半导体景气周

期中亦曾存在，但近期LTA不同于以往约束力较弱的安排ն当前协议期限通常

为3ˑ5年，并对价格及数量作出明确约定ն

美光（Micron，由Joseph Moore覆盖）：美光在3月18日业绩报告中表示：“公司历史

上首次签署为期五年的战略客户协议（SCA）…”，其中包含多年期的供货量及价格承

诺ն

SK海力士：“我们在签署LTA时会综合考虑需求可视性յ客户关系յ产品结构及战略重

要性ն”（3月25日股东大会，社长Kwak Noh-jung）ն在最新的2026年第一季度业绩电

话会（4月23日）中，SK海力士进一步表示：“随着存储器短缺持续，客户对锁定中长

期供货量的需求显著增加ն当前存储器的重要性已显著提升，客户将价格及供应的不确

定性视为关键经营风险˟˟多年度LTA需在保障客户供给稳定的同时，为卖方提供需求

可视性及稳定的收入结构，从而为双方带来业务稳定性ն因此，与以往LTA不同，我们

正在全面评估多种方案及结构性安排ն”

三星电子：三星在3月18日年度股东大会上表示，有来自美国超大规模云服务商对LTAs的

需求ն“我们正推动将季度和年度供货协议转为为期3ˑ5年的多年期协议ն”三星在

其2026年第一季度业绩电话会（4月30日）上确认，已签署部分多年期合同ն执行副总

裁Kim Jaejune表示：“由于与客户签署了保密协议（NDA），我们无法过多披露与客户

的多年期合同细节...主要客户对未来AI及相关需求具有较高信心，并主动与我们接洽，

寻求中长期的供给量承诺ն基于这些需求，我们正在推进多年期供货协议...并已与部分

客户签署最终合同ն与基于双方信任的传统供货协议不同，这些多年期合同具有更高程

度的约束性承诺ն”

SanDisk （由Joseph Moore覆盖）：SanDisk将其LTA战略重新命名为“New Business

Models”（NBMs），以区别于传统յ约束力较弱的LTAsն在其2026财年第三季度业绩