東海理化: F3/26決算：原料高影響も大きく減益計画

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東海理化: F3/26決算：原料高影響も大きく減益計画

Update

2026 年 5 月 15 日 06:55 PM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+東海理化(6995)M| Japan 垣内 真司

株式アナリスト

Shinji.Kakiuchi@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5416

F3/26決算：原料高影響も大 高嶋 羽也斗

アソシエイト

Hayato.Takashima@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5414きく減益計画

東海理化電機製作所(6995.T, 6995 JT)

自動車部品 | 日本

決算リアクション

投資判断 Equal-weight

影響なし コンセンサス水準 小幅な下振れ 業界投資判断 In-Line

目標株価 3,200円弊社シナリオへの影響 実績VSコンセンサス 向こう１２か月のコンセンサ

スEPSの方向性 直近終値 (2026年 5月 15日) 2,978円

時価総額 (基本) (十億円) 253.2

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ 一日平均売買代金 (十億円) 0.4

主な要点

図表 2 : OPとOPMの四半期推移

F3/26OP実績は356億円(前年比+1.0%)。4Qに売価改定がややポジティブ寄与

OP (LH, Y bn) One off

したもの、北米数量がやや弱んだため、概ね想定線。 15.0 OPM (RH) OPM exclud. One off 10%

8%

F3/27会社計画はOP300億円(同-15.8%)。生産数量前提は保守的と見られる 10.0 6%

が、例年と比べると顧客の生産計画から乖離は少ない模様。 5.0 4%

0.0 2%

会社は原材料高(銅や銀など)を前年比-100億円と織り込んでいる。売価転嫁 0%

-5.0

は+51億円であり、タイムラグを考慮してもやや保守的な印象。 -2%

-10.0 -4%

決算発表延期の要因となった過年度の退職給付にかかわる税効果処理の訂正 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q

3/24 3/25 3/26

による財務諸表数字への影響は小さく企業価値への影響は限定的。

出所：会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ

同社は5/27に「今後の成長戦略について」の説明会を開催予定。透過加飾パ

ネルスイッチ「Hidden Switch」の搭載拡大などに注目。

F3/27会社OP計画は300億円で前年比-56億円。利益増減要因は操業度+15億円、

為替+12億円、売価変動-58億円、原材料-49億円(グロス影響-100億円、売価転

嫁+51億円)、原価改善+93億円、固定費-49億円、その他-20億円(前年度に計上さ

れた金型や試作品などの減少)。同社は当初4/24に決算発表予定であったが、過

年度の退職給付に係る税効果会計の処理に誤りがあり繰延税金資産の計上が過

大であったことが判明したとして決算発表を延期した。本日公表された訂正報

告書における影響額はF3/21～F3/25の営業利益で-3%～+3%の範囲、純資産で-2%

程度と軽微である。

図表1: 業績概要

(十億円) 3/25 3/26

1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q

売上高 152.0 152.0 155.5 158.2 152.7 162.1 164.9 165.0 Morgan StanleyはMorgan Stanley Researchの調査対象

営業利益 7.1 11.4 9.1 7.7 7.8 12.3 9.5 6.0 となっている企業と取引を行っており、また行おう

経常利益 9.1 5.4 13.1 6.7 9.4 14.5 12.6 7.2 としています。その結果、当社に利益相反関係が生

当期利益 7.6 3.1 12.0 3.4 5.2 13.3 8.0 3.0 じる可能性があり、Morgan Stanley Researchの客観

性に影響を及ぼす場合があり得ることをご承知おき

(十億円) 3/25 3/26 3/27 ください。