SUBARU: F3/26決算：1,500億円の自己株式取得はサプライズ

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SUBARU: F3/26決算：1,500億円の自己株式取得はサプライズ

Update

2026 年 5 月 15 日 06:07 PM GMT

(7270) Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+MSUBARU | Japan 瀬川 紘人

株式アナリスト

Hiroto.Segawa@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8403

F3/26決算：1,500億円の自己 垣内 真司

Shinji.Kakiuchi@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5416株式取得はサプライズ 高嶋 羽也斗

アソシエイト

Hayato.Takashima@morganstanleymufg.com +81 3 6836-5414

決算リアクション

SUBARU (7270.T, 7270 JP)

影響なし コンセンサス水準 小幅な上振れ

自動車 | 日本

弊社シナリオへの影響 実績VSコンセンサス 向こう１２か月のコンセンサ

スEPSの方向性 投資判断 Underweight

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ 業界投資判断 In-Line

目標株価 2,400円

直近終値 (2026年 5月 15日) 2,568円

総じてややポジティブな印象。FY26営業利益ガイダンスは 時価総額 (基本) (十億円) 1,836.9

市場期待を下回るが、大規模な自社株買いがポジティブ。 DPSROE (F25e)(F25e) (%)*(円) 115.05.1

P/B (基本) (F25e) 0.7

我々の予想/コンセンサス予想と実績の比較：13:00に決算を発表。FY25業績は P/E (基本) (F25e)* 13.1

EV/EBITDA (基本) (F25e) 3.9

売上収益4兆7,850億円(YoY+2%)、営業利益401億円( 図表1 )。営業利益は5月11日

に公表された水準並み(SUBARU: FY25通期業績予想の下方修正を発表)。 * = 公表基準

自己株式の取得を発表：SUBARUは発行済み株式総数の11.2%、1,500億円を上限

とする自己株式の取得を公表(取得期間は26年5月18日～27年3月16日)。株主還元

方針について、SUBARUは(1)配当はDOE3.5％の目線を維持する一方、(2)総還元

性向40％以上という目安を撤廃し、機動的な自己株式取得を実施する方針へと

修正した。また、ネットキャッシュ(定期預金含む)の上限を月商の2.5ヶ月分に

コントロールする方針を示した。

FY26会社予想：SUBARUは1ドル155円を前提に会社予想営業利益を1,500億円と

した。年間配当金は1株あたり116円(前年比+0.5円)と予想。FY26グローバル連結

販売台数は94.0万台(YoY+3%)。

SUBARUはFY25の特殊要因(関税負担の減少：620億円、BEV関連費用：578億

円、環境規制コスト：300億円)を除いた営業利益の基準である約1,900億円に対

して、FY26は約400億円の減益になると予想している。減益の主因は原材料・

市況▲1,300億円である。その内訳は(1)▲600億円：サプライヤーの労務費負担

や物流コスト増加に加え、為替要因、(2)▲700億円：銅やアルミ価格の上昇に

加えて中東影響として▲200億円強、が含まれている。

成長投資分野の見直し：総投資額に変更はないものの、自社開発BEVの導入時期

を延期し、開発リソースを次世代ICE車へ再配分する方針を決定した。

Morgan StanleyはMorgan Stanley Researchの調査対象

となっている企業と取引を行っており、また行おう

我々の見方：毎年継続的に実施される規模ではないとはいえ、今回の自社株買 としています。その結果、当社に利益相反関係が生

いの金額は想定外。為替前提が1ドル155円と保守的とは言えず、また中東情勢の じる可能性があり、Morgan Stanley Researchの客観

性に影響を及ぼす場合があり得ることをご承知おき