飯田グループホールディングス: 26/3期決算：中東情勢による不透明感はあるが、前期比営業増益の計画を発表

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飯田グループホールディングス: 26/3期決算：中東情勢による不透明感はあるが、前期比営業増益の計画を発表

Update

2026 年 5 月 15 日 10:55 AM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+飯田グループホールディングス(3291)M| Japan 姉川 俊幸

株式アナリスト

Toshiyuki.Anegawa@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8914

26/3期決算：中東情勢による

飯田グループホールディングス(3291.T, 3291 JP)

住宅 | 日本不透明感はあるが、前期比営

投資判断 Underweight

業界投資判断 In-Line

目標株価 2,500円業増益の計画を発表

直近終値 (2026年 5月 15日) 2,186円

時価総額 (基本) (十億円) 603.9

一日平均売買代金 (十億円) 1.1

決算リアクション

影響なし 小幅超過 ほぼ変化なし

弊社シナリオへの影響 実績VSコンセンサス 向こう１２か月のコンセンサ

スEPSの方向性

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ

主な要点

26/3期の戸建分譲の販売棟数は36,989棟（前年同期比－4.2%）と低調。新築

住宅供給が難しい環境が継続

戸建分譲の売上総利益率は、長期在庫販売を一因に4Qは15.6％（3Q比

－0.5ppt）に低下、通期では16.0％（前期比+2.1ppt）

4Q末の戸建分譲未契約在庫数は25,700棟（3Q末比－787棟）と適正水準と考

える

27/3期の戸建分譲は、販売棟数40,000棟、売上総利益率15.6％を計画

予想と実績との比較：26/3期の営業利益はコンセンサス予想を下回ったが、EPS

は上回った。

推奨アクション：27/3期の減配（普通配は増配）は期待を下回るが、サプライズ

は無く、当該決算は株価にニュートラルと考える。中東情勢悪化を背景に、4月

以降株価は調整、本決算を受けて一旦安心感からの反発余地はある。一方、資

材価格上昇・工期遅延リスクを踏まえると、上値は重い展開を予想する。

図表1: 決算ハイライト

IFRS F3/26 F3/27

JPY mn 1Q-4Qe Consensus Ce 1Q-4Q YoY% 1Q-4Qe Consensus Ce YoY%

Sales 1,525,200 1,501,500 1,530,000 1,508,864 3.4 1,570,700 1,574,540 1,663,000 10.2

OP 98,000 96,140 93,000 94,444 17.4 102,000 104,000 103,600 9.7

Pretax profit 93,000 90,255 85,500 89,943 21.0 97,000 98,080 95,500 6.2

NP 62,000 61,000 58,000 63,315 24.9 64,600 66,660 65,500 3.5

EPS (JPY) 224.4 220.1 209.9 229.1 26.5 233.8 240.6 237.0 3.5 Morgan StanleyはMorgan Stanley Researchの調査対象

DPS (JPY) 100.0 102.0 100.0 100.0 11.1 100.0 100.0 92.0 -8.0 となっている企業と取引を行っており、また行おう

としています。その結果、当社に利益相反関係が生

出所：会社資料、FactSet Consensus、モルガン・スタンレー・リサーチ、e＝モルガン・スタンレー・リサーチ予想、Ce=会社計

画 じる可能性があり、Morgan Stanley Researchの客観

性に影響を及ぼす場合があり得ることをご承知おき

ください。Morgan Stanley Researchは投資決定を下

すうえでの一要因に過ぎないものとお考えくださ

い。

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