ジャパンリアルエステイト投資法人: 26/3期決算：査定賃料の上昇トレンドは加速

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ジャパンリアルエステイト投資法人: 26/3期決算：査定賃料の上昇トレンドは加速

Update

2026 年 5 月 15 日 09:20 AM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+ジャパンリアルエステイト投資法人(8952)M | Japan 佐藤 卓冶

株式アナリスト

Takuya.Sato@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8913

26/3期決算：査定賃料の上昇 姉川 俊幸

Toshiyuki.Anegawa@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8914トレンドは加速

ジャパンリアルエステイト投資法人(8952.T, 8952 JT)

J-REIT | 日本

決算リアクション

投資判断 Equal-weight

影響なし 小幅未達 ほぼ変化なし 業界投資判断 Attractive

目標株価 131,000円弊社シナリオへの影響 実績VSコンセンサス 向こう１２か月のコンセンサ

スEPSの方向性 直近終値 (2026年 5月 15日) 116,100円

時価総額 (基本) (十億円) 826.0

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ 一日平均売買代金 (十億円) 2.3

主な要点

新たに公表した会社計画DPSは目標に沿った+2.0％/年の成長が継続

ポートフォリオの稼働率は27/3期に99％を見込む

予想と実績との比較：26/3期実績DPSはコンセンサスを下回り、弊社予想と同水

準の2,536円（前期比+1.0%）。

サプライズ要因：26/3期の既存ビルの前期比賃料増減率は+1.0％。26/9期会社計

画は+1.9%、27/3期は+1.8%を見込む。ポートフォリオの査定賃料は+10.1％/年上

昇し、賃料ギャップは9.5％（査定賃料＞契約賃料）と引き続き賃料に上昇の余

地はある。

推奨アクション：株価へややポジティブな印象。大きなサプライズはないが、

足元はオフィス系REITの株価が冴えないなかで、着実な賃料上昇が確認できた

と考えるため。

図表1: Results Highlights

Sales OP RP NP EPS DPS

JPY mn YoY% JPY mn YoY% JPY mn YoY% JPY mn YoY% JPY YoY% JPY YoY%

FT9/25 41,093 -4.2 19,298 -7.2 17,785 -9.5 17,806 -5.6 2,503 -5.6 2,511 1.0

FT3/26 Actual 42,443 3.3 20,594 6.7 18,926 6.4 18,605 4.5 2,615 4.5 2,536 1.0

Ce 40,680 -1.0 19,110 -1.0 17,450 -1.9 17,650 -0.9 - - 2,536 1.0

Estimates 42,510 3.4 20,390 5.7 18,730 5.3 18,930 6.3 2,661 6.3 2,540 1.2

Consensus 41,395 0.7 19,755 2.4 18,153 2.1 18,216 2.3 2,560 2.3 2,581 2.8

FT9/26 Ce revision 43,860 3.3 21,530 4.5 19,400 2.5 19,130 2.8 - - 2,561 1.0

Ce 43,580 7.1 21,410 12.0 19,370 11.0 19,110 8.3 - - 2,561 1.0

Estimates 43,740 2.9 21,570 5.8 19,530 4.3 19,270 1.8 2,646 -0.6 2,570 1.2

Consensus 42,024 1.5 20,101 1.8 18,385 1.3 18,465 1.4 2,538 -0.9 2,607 1.0

FT3/27 Ce 42,360 -3.4 20,190 -6.2 18,020 -7.1 18,300 -4.3 - - 2,586 1.0