日本電波工業: F3/26 4Q決算：AIサーバ、防衛向け業績拡大の確度を見極めたい

Research evidence excerpt

日本電波工業: F3/26 4Q決算：AIサーバ、防衛向け業績拡大の確度を見極めたい

Update

2026 年 5 月 14 日 02:17 PM GMT

Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.+日本電波工業(6779)M| Japan 原島 草太

株式アナリスト

F3/26 4Q決算：AIサーバ、防 Sota.Harashima@morganstanleymufg.com佐藤 昌司 +81 3 6836-8897

Shoji.Sato@morganstanleymufg.com +81 3 6836-8404衛向け業績拡大の確度を見極

日本電波工業(6779.T, 6779 JT)

電子部品 | 日本めたい

投資判断 Equal-weight

業界投資判断 In-Line

目標株価 1,530円

決算リアクション 直近終値 (2026年 5月 14日) 2,290円

時価総額 (基本) (十億円) 52.7

影響なし 小幅超過 小幅な上振れ

DPS (F25e) (円) 30.0

弊社シナリオへの影響 実績VSコンセンサス 向こう１２か月のコンセンサ ROE (F25e) (%)* 6.7

スEPSの方向性

P/B (基本) (F25e) 0.9

出所: 会社資料、モルガン・スタンレー・リサーチ P/E (基本) (F25e)* 13.7

EV/EBITDA (基本) (F25e) 5.0

成長市場における高付加価値発振器の業績寄与、北米スマ * = 公表基準

ホ向けシェア奪回に向けた取り組みが引き続き注目点

主な要点

4QのOP12億円は弊社予想をやや上回った

F3/27OP会社予想40億円は上期14億円、下期26億円と下期偏重

AIサーバ、防衛向けなど成長領域の売上高が下期に大幅増加する会社予想の

確度を見極めたい

F3/26通期及び4Q実績：F3/26OPはYoY▲13億円の34億円(弊社予想32億円、会

社予想32億円)、4QのOPはYoY+2億円、QoQ+4億円の12億円(10億円)。4QのOP

が弊社予想を小幅に上回った主因は、円安によるプラス効果に加え、主に車載

向けでメモリ価格上昇を背景とする安全在庫確保の動きがみられたことと我々

は推測する。

F3/27会社予想：150円/ドル前提で、売上高はYoY+60億円の606億円(弊社予

想561億円)、OPは+6億円の40億円(38億円)。半期で売上高は上期295億円→下

期311億円、OPは14億円→26億円といずれも下期偏重となる同社想定。産業機器

向け売上高は下期にHoH+12億円の48億円と大幅増加を同社は見込んでおり、光

トランシーバ/AIサーバ本体関連の需要拡大が背景と我々は推察する。防衛含む

特機向け売上高も下期にHoH+7億円増収の14億円となる同社見通し。一方、先行

投資の積極化に伴い研究開発費がYoY+8億円、減価償却費が+5億円増加するな

Morgan StanleyはMorgan Stanley Researchの調査対象

どコスト増を同社は見込む。 となっている企業と取引を行っており、また行おう

としています。その結果、当社に利益相反関係が生

我々の見方：為替前提の保守性や堅調な4Q実績などを踏まえると、上期中心に じる可能性があり、Morgan Stanley Researchの客観

性に影響を及ぼす場合があり得ることをご承知おき

会社予想はやや保守的な印象。5/22の説明会では、(1)光トランシーバ、防衛用 ください。Morgan Stanley Researchは投資決定を下

途などで下期に高付加価値・高単価水晶発振器の需要が大きく拡大する会社予 すうえでの一要因に過ぎないものとお考えくださ

い。

想の蓋然性、(2)F3/27における北米スマホ向け売上高の見通しとシェア回復に向

アナリストによる証明、ならびに重要な開示事項は

けた活動の進捗、(3)現行中計目標値(F3/28売上高700億円、営業利益70億円)達 情報開示セクションをご参照ください。

成に向けた取り組み、などについて確認したい。 += 米国外の関係会社で雇用されているアナリスト

はFINRAに登録されておらず、会員の関係人ではな