名古屋鉄道(9048)

研报英文原文证据摘录

J P M O R G A N

アジアパシフィック 株式調査部

2026 年 8 月 10 日

名古屋鉄道 (9048)

1Q決算：予想比下ぶれも、計画上ぶれ進捗とのことで無

難なスタートか

【中立】1Q営業利益YoY-4.2%減の89億円（JPM予想119億円、BBG

con NA）、通期計画YoY+24.4%増の450億円は据え置き（同447億円、

同 447億 円 ） 。 予 想 比 で は 運 送 事 業 が 下 ぶ れ も 、 社 内 計 画 比 で

はin-lineであった模様。また、連結全体では交通、不動産中心に計画

比2桁億円規模の上ぶれであった模様。運送事業についてはビジビリ

ティ十分とは言えないが、1Qとしては無難なスタートを切ったとい

う評価になるか。

決算概況：1QセグメントOPは、交通YoY-2億円減の66億円（通期

計 画 YoY-39億 円 減 の 179億 円 ） 、 運 送 +21億 円 増 の -8億 円 赤 字

（同+112億円増の35億円）、不動産-24億円減の19億円（同-18億

円減の118億円）、レジャー・サービス+6億円増の11億円（同+25

億円増の52億円）等。交通の通期減益計画には減価償却費増加に

加え 、高架化工事終了に伴う費用清算で一過性費用も含む。 不動

産賃貸は、百貨店閉館に伴う賃料減（生活サービスセグメント

で+13億円改善）、パーキング事業の一過性配当収入剥落、名駅

再開発見直しに伴う資産暫定利用に際しての一過性費用等で通期

減益計画。 配当計画は60円据え置き（配当性向30%）。26/3期よ

り配当性向30%以上方針、27/3期より60円の下限配当を設定。 自

社株買いは機動的実施方針。

運送事業詳細：運送事業うちトラック部門は、連結子会社化し

たNXトランスポートに関わる統合一時費用や、統合後の人材流

出・物量ロスト等で物量とオペレーション態勢のミスマッチが生

じる等で、25/3期に-53億円営業赤字を計上。26/3期はミスマッチ

是正で委託料削減を進める他、適正単価収受を図ったが、ミス

マッチ是正の遅れ等で-89億円の赤字。四半期（YoY）毎に26/3

期1Q-32億円減の-32億円赤字、2Q-24億円減の-27億円赤字、3Q-11

億円減の-9億円赤字、4Q+31億円増の-22億円赤字、27/3期1Q+24億

円増の-8億円赤字。統合費用や混乱による収支悪化は25/3期4Qか

ら進んだため、26/3期4Qに増益転換。27/3期は+109億円増益計画

だが運賃是正単価+36億円、新規・拡販+27億円、委託料削減+79

億円、労働条件改善-26億円減、減価償却費増-7億円等による。

Neutral

9048.T, 9048 JP

株価 (2026年8月7日):1,848円

目標株価 (2026年12月):1,900円

日本 株式調査部

運輸（陸・海・空）、店頭株式、不

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