キリンホールディングス(2503)

研报英文原文证据摘录

J P M O R G A N

アジアパシフィック 株式調査部

2026 年 8 月 8 日

キリンホールディングス (2503)

2Q決算：好調だがサプライズ限定的—通期ガイダンスは保

守的

【中立】26/12期2Qの事業利益は783億円となり、JPM予想636億円

（ BBGコ ン セ ン サス 627億 円 ） を 上 回 っ た 。 た だ し 、 協 和 キ リ ン

（UW、担当アナリスト：若尾 正示）の上振れ寄与が大きく、サプラ

イズは限定的である。株式市場の想定通り、会社は26/12期計画を上

方修正した。新計画（事業利益2,530億円）はJPM予想2,660億円を下

回るものの、外部環境の変動リスクを織り込んだ保守的な水準とみ

2Q実績：2Qの事業利益はJPM予想を147億円上振れだが、協和キ

リンの既公表分を除くと上振れは32億円にとどまる。その主因は

キリンビールにおけるマーケティング投資の執行タイミングであ

る。10月に酒税改正を控えるため、その前後（Q3およびQ4）に

マーケティングを強化する方針。なお、Lionにおける豪州の販売

数量はYoY横ばい（市場も同水準）である。

26/12期 計 画 ： 会 社 は 26/12期 の 事 業 利 益 計 画 を 従 来 比 +180億 円

の2,530億円（YoY微増）へ上方修正した。上方修正の内訳は、協

和キリンのrocatinlimab開発中止に伴う研究開発費減少による押上

げ+300億円、Four Roses売却に伴うマイナス-80億円を含む。ま

た、中東影響によるコスト増100億円は値上げや経費コントロー

ルで吸収する方針だが、予期せぬ外部環境変動リスク-40億円も織

り込んでおり、やや保守的な印象である。このため、今回の新計

画は最低ラインと評価する。

Neutral

2503.T, 2503 JP

株価 (2026年8月7日):3,038円

目標株価 (2026年12月):2,800円

日本 株式調査部

食品・飲料・たばこ

藤原 悟史 AC

(81-3) 6736-8652

高橋 英人

(81-3) 6736-8638

JPモルガン証券株式会社

アナリストによる保証および米国以外のアナリストのディスクロージャーを含む重要なディスクロージャーに

関しては3ページ目をご覧ください。