中国股票策略: AI入场点正在改善，可用高股东回报标的与之平衡

研报英文原文证据摘录

中国股票策略: AI入场点正在改善，可用高股东回报标的与之平衡

张晓宁 中国 中国市场策略

(86-21) 6106 6328 2026 年7 月30 日

erin.zhang@jpmorgan.com

股票估值和风险：与被研究公司或其目标价格相关的估值方法和风险，请访问 https://jpmsc.portal.jpmorgan.com，参阅最新的对

该公司的研究报告，联系报告的主笔分析师或您的摩根大通客服代表 ，或发邮件至research.disclosure.inquiries@jpmorgan.com

垂询。有关所使用的自有模型的重要信息，请参阅公司研究报告中的财务摘要和公司数据集（Company Tearsheets），可从我们

客户网站的公司页面下载 https://jpmsc.portal.jpmorgan.com。本报告还列出了所使用的重要基本假设。

历史投资建议： 您可在https://jpmsc.portal.jpmorgan.com 网站查看过去12 个月发布的摩根大通投资建议，您也可以在该网站中

按分析师姓名、行业或金融工具进行搜索。

分析师薪酬：负责编写本报告的证券分析师其获得的薪酬基于各种因素，包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争因素和公

司整体收入。

非美国分析师注册：除非另有说明，本报告首页列出的非美国分析师是摩根大通证券有限责任公司（J.P. Morgan Securities LLC

）的非美国附属公司的雇员，可能没有根据美国金融业监管局（FINRA）的规定注册为证券分析师，可能不是摩根大通证券有

限公司的关联人，还可能不受美国金融业监管局第2241 条或第2242 条规定的限制，即关于分析师与被研究公司的通讯、公开

露面以及证券分析师帐户持有的交易类证券的相关限制。

其他披露

摩根大通集团及其在全球各地的子公司和附属公司的投资银行业务以“摩根大通”品牌在市场开展业务。

英国MIFID 规定下FICC 研究产品单独销售之豁免：有关摩根大通执行FICC 研究产品独立销售之豁免的详情以及有关FICC

研究产品类别的指引，英国客户应参考此网页：UK MIFID Research Unbundling exemption。

除非相关法律明确允许，所有提供给客户的研究材料都可以在我们的客户网站J.P.Morgan Markets 上同时获得。 并不是所有的研究内容都会被

重新分发、通过电子邮件发送或提供给第三方内容聚合商。有关某一特定股票的所有研究材料，请与您的销售代表联系。

本材料文中所称中国、香港、台湾、澳门，分别指代中国内地、香港特别行政区（中国）、台湾地区（中国）、澳门特别行政区（中国）。

摩根大通研究部门可能会不时撰写涉及受到美国、欧盟、英国或其他相关司法管辖区政府机关实施或执行的经济或金融制裁的

发行人或证券（“受制裁证券”）的研究报告。本报告中的任何内容均不得被解读或解释为鼓励、便利、促进或以其他方式赞成

对受制裁证券的投资或交易。客户在做出投资决策时应清楚了解自身的法律与合规义务。

本研究报告中讨论的任何数字资产或加密资产都受到快速变化的监管环境的影响。 有关加密资产（包括比特币和以太币）的相

关监管意见，请参见https://www.jpmorgan.com/disclosures/cryptoasset-disclosure.

本研究报告的作者可能未获得在您的司法管辖区内开展受监管活动的许可牌照，如果其未获得许可的牌照，则不得以此名义开

展业务。

交易型开放式指数证券投资基金（以下简称“ETF”）：摩根大通证券有限责任公司（J.P. Morgan Securities LLC, 简称JPMS）是

绝大部分美国上市ETF 的授权参与方。就本报告提及的任何ETF 而言，JPMS 可能因分销这些ETF 份额而获得佣金和基于交易

的报酬，并可能因提供其他交易相关服务（如向ETF 份额的卖空方提供证券出借服务）而获得费用收入。JPMS 也可以为ETF

自身提供服务，包括担任ETF 的经纪人或交易商。此外，JPMS 的关联方可为ETF 提供服务，包括信托、托管、管理、出借、

指数计算和/或维护及其他服务。