JAPANESE FIRST TO MARKET

研报英文原文证据摘录

JAPANESE FIRST TO MARKET

岸本 章AC ؓةؓقبنؔشؠ 株式調査部

(81-3) 6736-8646 2026 年 7 月 29 日 J P M O R G A N

akira.x.kishimoto@jpmorgan.com

7月28日午後4時27分 ׎؇ ռ熊本県熊本地方 ، 震源 עד؅ 震度7 ، 観測 ד؅ 地震 ׆ 発生ս当該地震 ץ؂؄ ռ八代工場 ׆ 煙突

ר 一部 ، 損壊 ד؅ 等 ר 被害 ، 受 ׋יער 日本製紙 רثٙ٫ـ، ռNHK等 ר 複数 ٙؿ؛ؚ׆ 報 גנ־؅ ս人的被害等 ר 詳

細 ש 確認中 ע־׀ ս現時点 ס 会社側 ץ 確認 ש 取 ؆פ־׆ ռ当該報道 ׆ 事実 עבי 場合 ר 我ր ר 見解 ש 以下 ר 通 ؄ ս製紙

工場 ר 煙突 ש ռ製造工程 ס 生 גי 水蒸気等 ، 排出 ד؅ 重要設備 סּ؄ ռ損壊 בי 場合 ץש 生産再開 ץ 時間 ، 要 ד 可能性

׆ 高 ־ ս八代工場 ר 主力生産品種 ש 印刷 ٳ 情報用紙 סּ؄ ռ他工場 סר 代替生産 ש 一定度可能 ע 考 ׂ؅׆ ռ物流費等 ר

ثرـ׆ 増大 ד؅٢راש 否 ׻פ־ ս ׸י ռ日本製紙 ש ռ2026年1月 ץ ռ八代工場 ץ 約310億円 ، 投 גנ 衛生用紙生産設

備 ، 導入 ד؅ע 発表 ב ռ事業構造転換 ، 推進 ד؅ 計画 ץּםי ս地震 ׅ؃ר 工場復旧 ץ 時間 ، 要 בי 場合ռ構造転換 ץ

׼ 影響 ، 及 ׶ד٢را׆ּ؅ ս פׄ ռ2025年 ר 同工場 ר 生産量 ש 約30万 ـ٫ս同社 ب٣ٴُר 国内 סר 紙 ٳ 板紙生産量 ר

׀כ 約7% ، 占 ׻יע 我ր ש 推計 בנ־؅ ս特 ץ ռ情報用紙 סש 同社 ب٣ٴُ 生産量 ר 4分 ר 1強 ، 担 םנ־יע 推計 ד

؅ ս

أُث٫ (9697) (山村淳子)(9697 JP, OW)

1Q 決算：և و؜آهخٴف ֈ רَ١٫ف 格上 ׌ռ成長 ف١؜وٴר 多様化 ץ 期待

֋ ٕذؾ؛َ ֌1Q営業利益 ש 410億円 ע 弊社予想333億円ռBBG ث٫س٫حر 290億円 ، 大 ׇ׉ 上回 םי ս弊社予想 ר 乖離

ר 主 פ 要因 ש ռ و؜آهخٴف 関連 ، 中心 עבי٢ٌٴـ 販売(乖離額約70億円：弊社試算)ռև ُ١بٖط ֈ ، 含 ׺ 新作

ط؜ـ٣ר 営業利益貢献(同10億円)ע 試算 ד؅ ս今回 ר٢ٌٴـ 販売 ר 強 ׏ר 背景 ץש ռև و؜آهخٴف ֈ َ١٫فר

٤ّ٣׆ب٥ٴو٣ס 一段引 ׇ 上 ׆םי׍עץ؂؅ 可能性 ׆ 高 ־ ս構造的 ץٕذؾ؛َפ 決算 ךםיע 言 ׂ؂׀ ս

SCREEN ٓٴ٣ؿ؛٫بر (7735) (鹿内美欧)(7735 JP, OW)

1Q決算：期 ה؆סر٥ٴرطٴـ׼ 受注 ש 堅調ռ通期計画引 ׇ 上 ׌

֋ كٝٴـ١٣ ֌1Q営業利益 ש QoQ -68% ר 144億円 ע 市場目線（BBG予想292億円ռ弊社予想294億円） ، 大 ׇ׉ 下回 םי

׆ ռ会社側 ש 計画通 ؄עבי ս前期 ؂؄ر١؜فבנ־י 中国 ٙٚ٢ 案件 ש 2Q ץ 計上予定ս受注 ש 過去最高水準 ׆ 継続

בנׄ؄ ռ通期計画 ש YoY +28% ר 1,565億円（同1,571億円ռ1,665億円） ײ 増額ս年度内 ר 生産計画 ש 概 ק 固 ׸םנ־؅

י׻ ռ大幅 פ 需要上振 ؆ץש 対応 בץ׉־עבי׆ ռ一定 ר 上振 ؆ 余地 ש 残 בי ս