東京応化工業 (4186.T): 中长期で考える東京応化: EUVレジストの最新技術動向、後工程関連材料のAIオポチュニティ

研报英文原文证据摘录

東京応化工業 (4186.T): 中长期で考える東京応化: EUVレジストの最新技術動向、後工程関連材料のAIオポチュニティ

東京応化工業 (4186.T)

2026 年7 月14 日 Citi Research

図表 16. 設備投資と減価償却費の推移（10 億円）

韓国（仁川） 日本（郡山）

35 検査棟 レジスト製造棟

2023年下期着工、2026年上期稼働開始 2024年7月着工、2027年上期稼働開始

30 投資総額約70億円 投資総額約200億円

韓国（平澤） 日本（阿蘇）

25 高純度化学薬品 高純度化学薬品

2025年下期着工、2027年下期稼働開始 2022年着工、2026年上期稼働開始

投資総額約120億円 投資総額約130億円

設備投資 減価償却費

15 韓国拠点の 韓国拠点の

能増投資 能増投資

01/3 02/3 03/3 04/3 05/3 06/3 07/3 08/3 09/3 10/3 11/3 12/3 13/3 14/3 15/3 16/3 17/3 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 25/12 26/12E 27/12E 28/12E

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出所: Citi Research, Company data

図表 17. 株主還元の推移（円、%、百万円）

年度 13/3 14/3 15/3 16/3 17/3 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 25/12 26/12CE

配当性向 配当性向30%以上 配当性向40%以上 DOE3.5% DOE4.0% 株主還元方針

20%以上

営業利益の減益・増益 増益 増益 増益 減益 減益 減益 増益 減益 増益 増益 増益 減益 増益 増益 増益

増配・減配・据置 増配 増配 増配 増配 据置 据置 増配 増配 増配 増配 増配 増配 増配 増配 増配

年間配当金（円） 15 17 20 21 21 21 32 40 51 52 53 56 63 72 80

配当性向（%） 36.2% 30.9% 30.5% 36.1% 43.8% 46.3% 58.2% 92.3% 64.3% 36.2% 32.7% 53.3% 33.6% 25.9% 27.4%

DOE（%） 1.6% 1.8% 1.9% 1.9% 1.9% 1.9% 2.8% 3.5% 4.3% 4.1% 4.0% 3.8% 4.0% 4.0%

EPS（円） 41 56 66 59 49 46 55 43 80 144 163 105 187 278 292

自己株取得（百万円） 6,268 9,999 9,999 7,000

自己株取得による還元率（%） 81% 166% 56% 31%

総還元性向（%） 36% 31% 31% 117% 44% 213% 58% 92% 64% 93% 33% 53% 64% 26% 27%

3. 製品別動向

先端材料（EUV・ArF）

EUV

n 市場動向、競争環境

EUV レジストは、最先端のレジスト。EUV 露光装置による半導体の量産が開始された

2019 年以降、高成長が続いている。市場規模は約550 億円（2025 年、弊社推定）。市

場成長率20-30%が期待できる。東京応化（市場シェア約30%）、信越化学（同約

30%）、JSR（同約20%）の3 社で市場シェアの約80%を構成する。

東京応化の地域別売上高は、韓国>台湾>米国と弊社推定。

韓国向けでは、2022 年頃までは東京応化のシェアは必ずしも高くなかったが、直近3 年

前後で徐々にシェアを拡大させている。ロジック向けでは、2022 年上期頃から5・4nm

向けのライン&スペース向け（LS）でシェアを獲得し、2022 年下期頃からコンタクトホール

（CH）でも採用が進んだ。3nm でも、LS・CH ともに採用されており、5・4nm 比でシェアは

向上したとみられる。